2016 年公司经营活动产生的现金流量净额为62.14 亿元，同比提升93.17%。公司近日发布2017 年一季度业绩报告，公司实现营业收入70.4 亿元，同比增长35.46%,归属上市股东的净利润14.8 亿元，同比增长29.49%。
    核心观点：公司在安防监控领域是全球行业龙头，多年的技术积累形成了从前端、传输、存储、显示控制到综合管理平台等全系列产品体系，面向各类客户的多层次安全防范需求，是行业内少有的能够提供“一站式”的整体解决方案的综合厂商。安防行业是全球性的行业，客户遍布全球各地，可选择的产品也是全球化的，因此，公司突出的性价比以及高稳定性的产品得到了全球客户的认可，市占率也在稳步提高中，因此，借助在视频监控行业的巨大成功，公司已经开始向安防的其他领域进行拓展，如门禁系统。同时，客户当前不仅满足于把高清视频记录下来，还希望能够实时分析这些视频，以对视频信息做及时的反应，如识别犯罪嫌疑人，识别流量等，公司在视频分析，深度学习，人工智能多年巨大的研发投入，显示出了极大的技术优势，我们认为，公司未来发展的驱动力来自于1）公司业务在全球拓展所带来的增量，规模效应给公司的产品带来了巨大的高性价比的竞争力2）视频数据的深度挖掘所带来的行业机会，即“看得懂”蕴含着巨大的机遇。3）创新产品所带来的机会，公司借助强大的研发实力和在视频监控领域的营销网络，拓展诸如报警业务线等新的业务线，从传统安防向安防、可视化和大数据拓展。
    “看得懂”催生巨大的市场空间：经过多年的发展，视频采集经历了从“看得见”到“看得清”的转变，即从传统模拟的磁带系统，走向了高清全高清的数字系统，视频监控领域经历了巨大的进步。而现在客户希望不仅能够看得清，更要看得懂，以提高效率，而借助诸如云计算、大数据、人工智能、生物识别等技术的快速发展，智能化变革也正在到来，视频大数据的分析也越来越有价值，在交通，公安，司法，金融，文教卫，能源和智能楼宇等领域应用广泛。公司去年的研发投入达24亿元，在行业中处于领先地位，巨大的研发和技术进步支持，使得公司在“看得懂”中占据了领先优势，行业的巨大需求加上公司的领先优势，为公司的未来发展夯实了基础。
    从“看得见”到“看得懂”,技术飞跃傲视全球
    创新业务发力，市场前景广阔：公司的萤石云平台拥有千万级用户，在全国超过500个城市发展了一千多家萤石O2O店，在互联网视频业务方面拥有较大的先发优势及技术优势；公司以移动机器人为载体，依托“阡陌”平台推出了智能搬运机器人、智能分拣机器人和智能泊车机器人逐步落地；在汽车电子方面，成立了海康汽车技术拓展行车记录仪、智能后视镜以及车载监控等业务；同时布局非制冷红外传感器和固态硬盘存储技术作为创新技术。我们认为公司向新领域的布局，有望带来新的业务增长点。
    投资建议：我们预计公司2017 年、2018 年的EPS 分别为0.62 元和0.73 元。基于以上判断，给予“增持”评级。
    风险提示：新产品发展不及预期，行业增长放缓等。