1 季度业绩优于预期，营收高增长但毛利率承压：公司1 季度实现净利润7976 万，同比增长22.77%%，接近原先预计的6821.8-8121.2 万元（同比增长5%-25%）的最上缘。但扣非后净利润为5400 万，同比仅增长5.9%。
    1 季度业绩表现欠佳主因毛利率同比下滑7.11 个百分点，主要受原材料价格上涨影响，LED 封装灯珠虽然进行了提价但同比仍是下滑的，以及江西厂仍在产能爬坡阶段。预计随着上游原材料价格的趋稳、江西产能爬坡带来的规模化效应，公司毛利率下滑压力将得到释放。
    LED 主业持续成长，外延并购增厚业绩，维持“增持”评级：维持全年业绩预期不变，原有LED 主业实现净利润在3.25 亿左右，另外并购的金材五金承诺净利润为3600 万，速易网络承诺净利润为7600 万，主要在下半年体现业绩，假设下半年并表4000-5000 万，合计17 年可实现4 亿净利润。我们给予公司2017-2019 年净利润分别为4.02、5.58 和6.88 亿，对应EPS 分别为0.56 、0.78 和0.96 元，对应PE 分别为21、15 和12 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：LED 价格跌幅超出预期、车联网新业务布局不顺利