二、分析与判断
    拟收购北京新港水务，加速推进“大生态”领域布局
    公司收购北京新港水务将有助于加强公司水生态治理和水务方面的经验技术储备，加速推进公司在“大生态”领域的布局。随着公司生态园林主业和新港水务协同效应逐步显现，公司承揽大生态PPP 订单的能力有望得到大幅提高。此外，原股东承诺17-19 年北京新港水务实现归母净利分别不低于6250/7813/9766 万元，将增厚公司未来业绩。
    生态园林PPP 订单充足，支撑业绩持续高增长
    16 年以来，受益基建投资加码和PPP 模式的推广，公司积极承接生态园林PPP 项目。我们预计公司目前在手主业订单达110 亿元，为16 年公司生态园林业务收入（22.1 亿元）的5.0 倍。公司生态园林PPP 订单充足，将支撑公司主业持续高增长，我们预计17-18 年公司主业业绩复合增速有望超过50%。
    打造“泛娱乐”全产业链，培育新的利润增长点
    公司积极打造一条集IP 收集与孵化、VR 硬件及软件的提供、影视动漫、主题乐园自主运营和线下衍生品等于一体的“泛娱乐”全产业链。受益主题乐园的高景气度，公司子公司恒润科技VR 主题乐园订单放量，我们预计目前公司在手VR 主题乐园订单达20 亿元，未来业绩有望加速释放，成为公司新的利润增长点。
    三、盈利预测与投资建议
    公司拟收购北京新港水务，加速推进“大生态”领域布局。公司生态园林主业与文化旅游业务双轮驱动，在手订单充足将支撑17 年业绩持续高增长。我们预计公司2017-2019 年归属母公司股东净利润为3.99 亿元、5.63 亿元、7.54 亿元，EPS 为0.96 元、1.36 元、1.82 元，对应当前股价PE 分别为26 倍、18 倍和14 倍，维持“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    生态园林主业进展未及预期；文化旅游市场开拓不及预期。