一季度公司营收增长28.37%，净利润增长68.12%，文旅业务发展带来业务结构持续优化。目前公司在手订单超过300 亿元，预计2017 年营业收入、净利润有望达到70%的增长。
    公司生态园林业务受益于PPP 项目的推进，2017 年有望获得订单约150亿元。公司享受到政策红利，2016 年PPP 项目推进开始加速，生态园林业务有望在最近1-2 年达到落地高峰，利好公司业绩增长。
    公司文化旅游业务发展良好，恒润科技与德马吉均超过业绩承诺，恒润科技目前在手订单约30 亿元，已经足够覆盖未来2 年业绩增长。目前旅游投资每年增速约30%，预计2020 年，旅游整体投资规模将达到2 万亿元，恒润科技产业能广泛用于主题公园、文化宣传、科技展馆等地，有望受益于旅游行业的投资热潮。
    未来方向：1）公司拟切入水生态治理领域，布局“大生态”，拟收购新港永豪水务公司90%股权，2017-2019 年承诺业绩不低于6,250 万元、7,813万元、9,766 万元；2）“泛娱乐”版图初显雏形，主题公园、VR、IP、影视全产业链布局。长期来看，公司在2B 端发展良好，不断探索产业可变现模式，有助于公司长期发展。
    盈利预测：根据公司的订单情况及行业前景，我们预计公司17-19 年EPS分别为1.06、1.62、2.27 元，对应PE 分别为24/15/11，考虑公司成长性良好，给予17 年35 倍PE，目标价37.1，“强烈推荐”评级。
    风险提示：PPP 项目推进不及预期、文旅项目竞争加剧。