2017 年一季度国内风电消纳持续好转，上网电量达687 亿度，消纳比例达4.8%，较2016 年全年增长0.7 个百分点。
    此外，一季度限电率16.4%，低于2016 年全年水平，弃风限电情况明显好转。
    自2017 年以来，国内公开招标容量为7.7GW，与2016 一季度相比维持较高水平。我们认为招标维持高位预示行业回暖，全年“温和”抢装可期，我们预计全年装机同比增长有望达到20%以上。
    在手订单创新高，全年业绩有保障。2017 年1 季度末公司在手订单达到15.6GW，创历史新高。目前公司2MW及2.5MW风力发电机组已进入批量生产和交付阶段，在手订单中的占比达84%。随着“十三五”期间新增装机向中东部低风速区域转移，大功率机组销售占比提高，规模效应有望驱动毛利率提升。公司一季度业绩同比下滑51.25%，一方面来自2016 年一季度部分抢装收入确认带来的高基数，另一方面公司一季度投资收益减少约1.3 亿，主要原因是公司处置可供出售金融资产带来的投资收益减少。预计随着装机逐渐加速，公司全年实现正增长是大概率事件。
    业务结构持续优化，国际化战略成效显著。公司持续加大在风场自营业务及水务方面的投资，截至2017 年一季度，公司累计并网权益装机容量3.71GW，风电场的标准运行小时数达448 小时，同比增长18.8%。一季度公司发电收入显著提升，业务结构进一步优化，带动公司综合毛利率同比增加3.1 个百分点，达到33%。
    同时，公司深耕海外市场，截止2017 年1 季度末，公司在手国际订单为846.5MW，在美国、澳大利亚、南美、亚洲等市场均已取得突破。2017 年4 月，公司在北美成功达成投资协议，投资美国德州160MW Rattlesnake 一期风电项目，计划于2018 年投运。我们认为，公司在国际市场潜力巨大，我们看好公司海外扩张持续推进。
    下调盈利预测，维持“买入”评级：我们下调盈利预测，预计公司17-19 年实现归母净利润36.78 亿元、44.28 亿元和49.70 亿元（调整前分别为39.46 亿元、46.35 亿元和52.32 亿元），对应EPS 分别为1.33、1.60 和1.80 元/股（调整前分别为1.43、1.68 和1.90 元/股），目前股价对应PE 分别为11 倍、9 倍和8 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格上升风险，行业需求下滑