公司2016 年年报业绩符合预期，2017 年1 季度业绩预告略低于预期。我们维持公司买入评级，目标价格下调至20.00 元。
    支撑评级的要点
    风机龙头地位稳固，盈利能力持续提升：2016 年，公司国内新增装机超过6.34GW，市场占有率同比提升1.9 个百分点至27.1%，连续六年国内排名第一。公司通过多种措施降低成本，1.5MW、2.0MW、2.5MW风机的毛利率同比提升了0.84、4.44、1.65 个百分点。预计风机净利率9%左右，贡献约20 亿元的净利润。
    风电场业务稳步推进，权益并网已超过3.5GW：2016 年，公司国内新增并网权益装机容量1,032.75MW，累计权益并网容量3,558.18MW；机组发电利用小时数为1,881 小时。公司2016 年风电场开发业务实现收入24.17亿元，同比增长55.47%，预计贡献净利润超过5 亿元。
    2017 年一季报业绩预减无碍全年增长预期：2016 年国内风电设备公开招标容量达28.3GW，同比增长51.3%，预示2017 年国内市场景气大幅改善；2017 年1 季度国内公开招标容量为7.4GW，维持较高水平。公司预告2017年1 季度业绩下滑，我们分析主要原因是2016 年1 季度基数较高。行业2017 年需求景气且公司市场占有率仍有望持续提升；截至2016 年底，公司在手订单维持在14GW 的历史高位，对于公司未来发展给予有力支撑。
    评级面临的主要风险
    风电行业需求不达预期；风机价格竞争超预期；风电场业务不达预期。
    估值
    预计公司2017-2019 年每股收益分别为1.35 元、1.47 元、1.68 元，对应市盈率分别为11.9 倍、11.0 倍、9.6 倍；维持公司买入的投资评级，目标价由25.00 元下调至20.00 元，对应于2017 年15 倍市盈率。