17 年行业温和抢装，18 年需求仍然稳定。上网电价将下调、招标量激增，都预示风电行业2017 年将迎来抢装，但一方面电价下调卡的是核准时间而非并网时间，另一方面北方六省受限电影响难有增量，所以抢装幅度很难超越2015 年的行业高点，部分装机项目会延后至次年建成，2018 年需求也无需过分担忧；我们预计2017-18 年行业新增装机容量分别为28GW、30GW。
    风机业务龙头地位巩固，受益抢装在手订单充裕。16 年公司风机新增装机市占率达到27.1%，同比增长1.9 个百分点，连续六年国内排名第一；公司风机收入下降17%，是受16 年行业过渡期需求处于低谷所致；16 年风机产品价格保持稳定，毛利率提升1.31 个百分点；预计17 年风机需求将明显复苏；公司在手订单14GW，其中2.0MW 及以上机型占在手订单比例继续增加，为业绩增长提供保障。
    风电场有望受益弃风好转。16 年底公司累计权益并网容量达3558MW，发电收入增长55%，风电场投资收益同比增长52%；16Q4 风电利用小时数开始回升，政策推动、特高压加速有望降低弃风率，风电运营收益率有望提升。
    国际业务稳步推进。16 年公司国际业务实现销售收入22.09 亿元，毛利率上升9.91 个百分点至33.02%；公司“走出去”战略已实施多年，以新疆地区为桥头堡，向中亚、东欧等地区输出风电、光伏等项目，目前正逐渐进入收获期，风机出口量快速增长，已成为“一带一路”战略的实际受益者。
    盈利预测与投资评级。公司作为国内风电装备龙头企业，17 年进入抢装周期，景气向上，公司在手订单充裕保障业绩增长；风电场运营或将受益于弃风改善；国际业务稳步推进，成“一带一路”实际收益者。我们预计公司2017-2019年EPS 分别为1.32 元、1.60 元、1.89 元，参考同行业可比估值，按照2017年20 倍PE，对应目标价26.40 元，调高至“买入”评级。
    风险提示。行业政策波动；市场竞争加剧；弃风现象加剧。