核心观点
    2016 年公司运营情况总体良好。2016 年风电行业装机量大幅下滑24%，金风由于市占率提升，风机销量下滑16%；单项产品价格总体下滑，受益于风机大型化，2MW 及以上产品占比从50%提升至70%，使销售总均价维持稳定，风机销售业务总收入同比下滑17%；电场运营业务收入、利润均现大幅增长，收入规模从15.36 亿元增长55.5%至24.17 亿元，净利润增长至5.28 亿元。
    2017 年1 季度业绩指引不够积极，与2016 年1 季度特殊的经营状况有关。
    1 季度历来不是风电装机的高峰时段，2016 年1 季度由于2015 年抢装潮中部分收入延迟确认，使当期销售收入大幅提升；公司人员规模在2016年扩充10%，且主要为研发人员，大幅提高的管理费用，侵蚀了一季度报表利润；2016 年1 季度公司确认投资收益1.68 亿元，包括2016 年2 月转让中材叶片8.41%股权形成的一次性投资收益，占当期总利润的40.8%。
    公司订单与行业招标数据依旧强劲，2018 年业绩值得期待。2016 年全年中标量接近9GW，占2016 年行业新增招标量的30%以上，年末公司在手订单仍在14GW 以上的历史高位。今年1 季度公司公布的行业招标总规模达7.4GW，与去年同期持平，行业持续景气。我们在早期报告中建议关注金风披露的行业订单与招标数据，目前看行业景气持续的概率越来越高。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2017-2018 年每股收益分别为1.47、1.62 元，按公司2017年16 倍PE 估值，对应目标价23.52 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    风电装机不达预期2017 年招标规模不达预期限电改善低于预期