利润分配预案为：每10 股派发现金红利5.00 元（含税），送红股0 股（含税），不以资本公积金转增股本。
    2017 年一季度公司实现营业收入146.14 亿元，同比增长19.41%，实现归母净利润6.39 亿元，同比下降3.12%。基本每股收益0.15元，同比下降6.25%。
    简评
    饲料产品销量实现增长，毛利率水平有所下滑
    公司是我国最大的饲料生产企业，2016 年，公司共销售各类饲料产品1,488.82 万吨，同比增长2.72%；禽料销量同比增长7%，猪料销量同比增长5%，其中母教乳猪料销量同比增长30%，反刍料销量同比增长12%，因受南方水灾影响，其水产料销量同比下降为8%。但由于上半年的高成本原料消化与年中的南方水灾，导致公司饲料整体毛利率（5.96%）同比下降1.01pct。饲料业务盈利能力有所下降。此外，在饲料业务上，公司通过加强技术、数据、金融服务，增强用户黏性。公司的福达养猪中心和“禽福达”管理系统覆盖的畜禽数量均高速增长，为公司饲料产品的高销量提供了可持续性的帮助。此外，公司注重开发海外市场，饲料海外销量增长接近30%，为公司饲料业务打开了更为广阔的空间。
    生猪养殖将维持高速增长，养殖技术行业领先
    2016 年，在畜养殖业务上，公司共销售种猪、仔猪、肥猪116.69万头，同比增长33.70%，实现营业收入179,911.28 万元，同比增长95.03%；实现毛利润65,087.08 万元，同比增长330.03%。在禽养殖业务上，公司继续淘汰落后产能，销售鸡苗、鸭苗共计45,859 万只，同比下降3.46%，销售商品鸡2,699 万只，同比增长21.26%， 实现营业收入204,946.77 万元，同比增长44.38%；实现毛利润43,380.91 万元，同比大幅增长2,595.64%。
    公司近几年在养殖领域不断发力，生猪和商品鸡销量都在快速提升。截至2016 年底，公司已在全国完成了年出栏900 万头生猪产能的投资布局，并顺利地完成了对杨凌本香的收购，预计17年生猪出栏250-300 万头，18 年500-600 万头。此外，公司成立了四川新希望六和蛋禽养殖有限公司在川渝地区发展蛋禽产业，并对乐亭六和馨美滋肉鸡养殖公司进行了增资，推动了公司商品鸡自养业务的发展。
    在养殖技术上，公司处于行业中的领先集团。2016 年全年公司能繁母猪的PSY 平均达到了26.8（其中夏津聚落的PSY 已达30），种鸡只产健雏112 只，同比提高了12%；种鸭只产健雏222 只，同比提高了7.2%，这些都处于国内领先水平。
    在养殖板块带动下，2016 年公司整体净利率水平提高0.34pct，达到5.15%，盈利能力进一步提升。
    食品板块结构升级，受原料价格影响利润率略有下滑
    2016 年，在生肉屠宰业务上，公司销售禽肉、猪肉等各类生肉产品214.18 万吨，同比增长6.48%；在深加工肉制品业务上，公司共销售各类肉制品13.21 万吨，同比增长11.10%；实现营业收入2,097,910.23 万元，同比增长8.5%。食品板块整体毛利率5.16%，同比下降0.73pct，主要是由于畜禽原料价格处于较高水平所致。
    公司不断优化产品结构，加强“生转熟”和“冻转鲜”。具有更高盈利能力的深加工肉制品销量同比增长11%，鲜品销量同比增长达22%。此外，公司更加注重餐饮、商超、电商、深加工等新型渠道的开发，这些渠道在生鲜禽肉中的销量占比已经升至40%以上。
    盈利预测与估值
    公司作为全国第一、世界第三的饲料生产企业，实行农牧食品产业一体化的发展战略，近几年在养殖和食品板块均在不断布局，快速发展，我们看好公司长期的增长空间。我们预计公司2017-2019 年营收增速为7.8%、13.7%和18.3%，净利润增速分别为8.3%、9.7%和24.8%，对应的EPS 分别为0.63、0.70 和0.87 元，目标价9.00 元，增持评级。