利润分配预案：拟每10 股派现金股利1.50 元。公司同时发布一季报，实现营业收入4.14 亿元，同比增长21.8%，归母净利润6868 万元，同比增长37.48%，扣非后归母净利润6182 万元，同比增长32.73%。
    公司业绩稳定增长，主打产品持续放量：分产品看，公司主营产品贴膏剂收入10.12 亿，同比增长37%，毛利率提升5.14pp。通络祛痛膏是公司贴膏剂中占比最大的品种，2016 年销量同比增长55.45%；壮骨麝香止痛膏排名第二，2016 年销量同比增长15.54%.从区域来看，目前公司主要销售区域仍集中在上海、北京等地，2016 年销售收入分别同比增长49.64%和69.55%，未来随着销售的持续发力和重点销售区域的扩张，有望持续放量。另外，芬太尼透皮贴片2013 年上市，用于癌痛等中度或重度慢性疼痛，市场格局良好，空间极大，公司目前已进入全国三甲医院114 家，二级及其他医院354 家，未来公司将加大学术营销，向更多医院和地区推广。
    其他产品增速稳定，毛利率有所提升：除贴膏剂产品外，公司胶囊剂产品2016 年收入2.26 亿，同比增长23.2%。参芪降糖胶囊和培元通脑胶囊2016 年销量分别同比增长36.51%和21.60%；片剂产品收入1.08 亿，同比增长23.2%，主要产品丹鹿通督片同比增长16.6%。公司正在开拓口服药基层诊所市场，产品增速改善明显，或将成为新增长极。软膏剂2016 年收入4134 万元，同比增长27.95%。
    盈利预测：预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.36 元、0.47 元、0.60元，对应PE 分别为32 倍、25 倍、19 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：产品放量不达预期、渠道拓展不及预期、外延扩张减缓等