（2）预计2017 年上半年，归属于上市公司股东的净利润为4.37-5.1 亿元，同比增长20%-40%。
    评论：
    1、PS 战略深入推进，收入高速增长是核心指标。收入增速，今年Q1 为45.91%，不仅高于16Q1 的25.77%，也高于2016 全年的31.98%。16Q1 后，公司深入推进PS 战略，扩大收入规模和市场份额，价格体系有所调整，今年Q1 扣非后净利润的同比增速有所降低。价格相对稳定的情况下，销量增速可以对应收入增速。非经常性损益变化较大，今年Q1 为1603 万元，去年Q1 为651 万元，主要是今年Q1 计入损益的政府补助为1831 万元，同比增加1023 万元。一季度为公司业务淡季，收入占比约15%，全年表现依然值得期待。
    2、毛利率维持在较高水平。17Q1 毛利率为40.27%，比16Q1 下降1.23 个百分点，比16Q4 回升1.76 个百分点。原材料价格上涨后，目前保持相对平稳，预计全年毛利率能维持在较高水平。销售费用2.7 亿元，同比增加53.4%，主要由于人工、运输等费用增加。管理费用2.4 亿元，同比增加54%，主要由于人工，股权激励摊销费用增加。
    3、防水步入后建筑，雨虹十年十倍长。我们在防水行业深度报告中提出，集中度提升、“后建筑”时代，迎来建筑防水黄金期。对标瑞士西卡，千亿级市场孕育数百亿营收的龙头，东方雨虹，收入规模十年十倍，值得期待。公司产能持续扩张，渠道深耕、品类延伸是未来看点。地产大客户战略加速推进，地产top50里就有26 家战略合作；零售渠道发力，将依然维持高增速，而与德国DAW SE合作进军建筑涂料市场，预计今年能形成可观收入。
    投资建议：
    质量监管和环保要求等促进淘汰落后产能，防水意识提高，房地产开发行业的集中度在提升，公司处于提升市占率的良好时期，渠道深耕、品类延伸将助力增长。
    预计公司17-19 年EPS 为1.43/2.11/2.91 元，我们给出一年目标价36 元，三年目标价58 元，五年目标价86 元。
    风险提示：
    地产投资增速大幅下滑，原材料价格大幅上涨，新业务拓展不达预期等。