公司业绩持续高增长，一方面来源于房地产需求回暖：2016 年我国房地产投资回暖，销售量价齐升，带动房地产新开工回升，下游建材行业受益；另一方面是因为公司品牌影响力不断提升，产品销量同比增长。此外，由于公司是防水行业龙头融资成本低，杠杆率较低，其 ROE 一直处于行业中游，但是 16 年 ROE 达到了 23.17%，较去年同期增加 3.56 个百分点，ROE 增长的背后更可见其强劲的盈利能力。
    原油价格上涨，毛利率或将承压
    原油价格自2016年1月26.35美元/桶持续上升，2016年12月达到51.92美元/桶，至 2017 年 3 月仍维持在 50.68 美元/桶的高位。原油价格的持续上行，使得公司在成本端承受一定压力，短期影响公司毛利率表现。公司正处于积极扩张的战略阶段，在 2016 年收入和净利润都保持了+31.98%、+40.97%的高速增长，2017 年公司仍将处于集中度提升壁垒加强的关键阶段，我们认为在这个阶段收入增速比利润增速更加关键。
    投资建议：维持“买入”评级
    公司份额提升、品类扩张的中线逻辑清晰，对标国际巨头来看，成长天花板依然很高。我们预计 2017-2019 年 EPS  分别为 1.38、1.69、2.06 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    需求大幅下滑、原材料价格上涨导致毛利率大幅下降。