我们看好海外业务未来持续提升公司业绩，加之公司股权激励计划提出高增长的业绩要求，维持买入评级，目标价53.40元。
    支撑评级的要点
    业绩符合预期，海外业务拉动增长：公司1 季度实现营业收入5.30 亿元，同比增长55.08%，实现归母净利润1.37 亿元，同比增长17.72%，每股收益为0.37 元，符合预期，海外市场收入增加是业绩增长的主要原因。
    盈利能力维持高位，或受营收结构变化影响：1季度公司毛利率为47.69%，净利率为25.79%，维持2016 年全年的高位水平并有所提高，但相比去年同期有10.95 和8.18 个百分点的下滑。我们判断公司盈利能力的同比变化或由配电侧新业务的引入导致。
    全面布局，国际化配用电服务商茁壮成长：我们认为公司将在电能表、费控软件等已成熟业务的基础上，加快配电侧业务的落地速度。在国内配网设备已经进入国网市场的同时大力拓展海外市场，继续以PPP 等形式参与海外当地售电、配电系统的建设和运营，分享收益。同时随着募投项目的实施，分布式发电、微电网等方面业务也有望开始贡献利润。
    限制性股票激励彰显信心：股权激励计划的业绩考核目标为2017-2019年公司净利润分别不低于6.06、7.58、9.10 亿元，年均复合增长率将超过22%，公司的业绩增长目标充分体现了公司对公司未来发展的信心。
    评级面临的主要风险
    国内电表招标规模下滑程度超预期；海外市场环境发生不利变化；新业务落地进度不达预期。
    估值
    预计公司2017-19 年可分别实现归母净利润6.28 亿元、7.62 亿元和9.30 亿元，维持买入评级，目标价53.40 元，对应于2017 年32 倍市盈率。