2016 年公司投入研发费用 1.64 亿元，占全年营业收入的 7.5%，切实的技术创新能力已成为公司的核心竞争力。在产品研发的推动下，公司业绩稳定增长，实现净利润同比增加20.26%。我们认为，公司产品优质、客户布局广泛，在国内外市场的带动下，未来三年业绩有望呈持续增长趋势，净利润年化复合增长率有望保持在20%以上。
    海外布局广泛，有望受益于“一带一路”战略
    受人口增长及经济快速发展的推动，全球电力基础设施建设不断加强，到2020年全球智能电表安装数量或将达到10 亿只的规模。公司作为国家“走出去”战略的先行者，已在10 多个国家设立子公司，为全球80 多个国家电力客户提供产品和服务，其中覆盖“一带一路”国家36 个。2016 年，公司海外业务营业收入占比高达54.77%。鉴于公司在海外市场布局广泛且海外收入占比较高，我们认为公司有望显著受益于海外发展中国家电力基础设施建设投资加强与“一带一路”战略落地。
    国内紧跟电改、国际寻求并购，产品向微电网、物联网领域拓展在国内市场，公司将紧跟电力体制改革进程，积极挖掘配用电一体化产品的市场需求，延伸业务范围。在国际市场，公司有望在电力行业中毛利较高、门槛较高的服务和软件领域进行并购，提升公司的盈利能力。在产品方面，公司将聚焦于微电网和物联网产品开发。在微电网领域，公司计划开发EMS、BMS、PCS 产品和系统以及实时负荷预测系统，形成微网整体解决方案。在物联网方面，公司将积极推动NB-IoT 技术在智能表、配网智能开关领域的应用，拓宽业务范围。
    三、 盈利预测与投资建议
    预计公司17-19 年EPS 分别为1.80、2.17 和2.63 元，对应PE 分别为27X、22X和18X，维持“强烈推荐”评级。
    四、 风险提示
    海外市场拓展不达预期；新产品研发不达预期