报告期内各项主营业务稳步增长，表计产品为主的智能用电产品仍是第一大业务，营收13.93 亿元（+9.3%），占比64%；配用电整体解决方案营收7.99 亿元（+8.1%），占比37%；电力云业务营收0.39 亿元（+3.05%）。报告期内公司综合毛利率同比降1.03 个百分点至44.44%，同时由于研发投入的持续加大，管理费用同比增32.98%，对利润形成一定压力。但由于美元升值带来的汇兑收益，报告期内公司财务费用同比下降311.79%至-8300 万元，是净利润高增长的一个重要因素。
    全球协同再推进，海外新兴市场渠道提速。为深刻理解全球电力客户的差异化需求，报告期内公司建立了全球协同的研发体系，在巴西、南非、巴基斯坦等国家及中国多地设立了研发分院公司。作为国家“走出去”战略的先行者，公司已在10 多个国家设立子公司，产品销往80 个国家（含“一带一路”国家36 个），海外收入占比连续5 年50%以上。公司持续对新兴市场包括南美、南非等地增加投资，在巴西圣保罗、肯尼亚、哥伦比亚等地设立了下属公司开展当地项目。随着国家“一带一路”政策推进,沿线地区电力设备投入有望加速加大,将持续推动公司配用电产品在海外市场大幅放量。
    国内市场稳固，积极拓展智能配网和微电网。公司在国内智能用电领域地位稳固，智能电表份额一直处于前五。报告期内公司智能开关、环网柜产品通过国网审核，环网柜也在国网项目中标，成功拓展至智能配网领域。
    同时公司进一步加大新兴产品研发（2016 年研发费用率提升2 个百分点至7.5%），积极推进微电网、NB-IoT 在智能配用电应用，以及智能收费系统的开发。业务延伸和新技术应用，为公司的持续高增长提供了重要保障。
    募投打造倍增体量，股权激励提供动能保障。报告期内，公司通过IPO 募资超过21亿元，拟投向智能微电网系统等6 个项目并预计在两年达产期后，每年为公司带来约37.5 亿元的营收和6.64 亿元净利，抛出了3 年内业务体量实现当前2.5 倍的雄心。迄今为止募投项目进展顺利。同时，2017 年3 月公司审议通过了股权激励计划，该方案解锁业绩条件为以2015 年净利润为基数，2017/18/19 年净利润增长分别不低于40%/75%/110%，为公司实现体量上跨越式的发展提供了动力上的有力保障。
    风险提示。境外市场经营风险；毛利率下降风险；汇率变动风险。
    盈利预测及估值。考虑到未来两年国内智能电表增速放缓的因素，下调公司2017/18 年EPS 预测至1.87/2.57 元（原预测为1.95/2.97 元），并给予2019 年EPS 预测3.46 元。看好公司在“一带一路”大潮下海外业务拓展，维持“买入”评级。