主要是海外盈利高速增长。分项业务中，2015 年，海外表计毛利增速32%，智能用电系统毛利增速70%，海外总体毛利占比达66%，支撑利润增长。
    东南亚、中东及非洲是全球智能电表需求增长最快的海外市场，也是公司主要海外市场。公司具有主要优势：1）目前在巴西、印尼、肯尼亚等主要海外市场布局均衡，可根据市场情况调节销售，抗风险能力强；2）发展中国家大多需要定制化用电系统，公司在此方面具有显著优势；3）本次募投项目包括650 万只电表项目，和巴西计量系统项目，将使公司产能扩充至两倍以上。综上，预计公司利润将持续多年稳健增长。
    海外除表计及用电系统外，分布式光伏和微网有望贡献新增量公司另一募投项目为分布式光伏设备以及微网项目。海外分布式需求旺盛，预计中东及非洲、东南亚未来每年新增装机分别是500MW和800MW。公司凭多年的海外布局有望迅速获得项目贡献利润，公司预计分布式和微网项目建成后，每年可贡献利润总额3.08 亿元。
    核心员工激励上市前已部分落实，上市后资本运作有望加快公司第二大股东海聚投资为公司员工持股平台，除大股东持有其50%股权外，其余均为员工持股，公司上市后激励有望加快。
    公司在招股说明书中表示，在电力基础设施领域，将适时收购或参股海外电力资产，而目前公司负债率仅35%，在手现金12 亿，上市后资本运作有望加快。
    盈利预测和投资评级：预计公司2016-2018 年EPS 分别是1.48 元，1.73 元， 2.23 元。对应PE 分别是27 倍，23 倍和18 倍。公司股价近期受次新股属性影响，下跌较多，目前估值处于较低水平。我们看好公司：1）在海外体系搭建成熟后，受益于海外智能电网需求高速增长，业绩持续多年稳健增长；2）分布式和微网贡献新的业绩增量；3）上市后资本运作有望加快。
    除业绩外，未来可能的重要催化剂：公司作为电力设备出海的成熟企业，有望受益于一带一路政策和事件的催化。首次覆盖，给予公司“买入”评级。
    风险提示：1）大盘系统性风险；
    2）海外需求增速不及预期，海外政治风险，海外竞争过大；3）公司资本运作不及预期；
    4）募投项目建设不及预期的风险