实现扣非归母净利润0.31 亿元，同比减少了30.11%。业绩符合预期。公司营收分业态来看，百货商场/大型综合超市/ 购物中心收入分别为22.93/10.05/1.92 亿元， 同比变动-0.84/-2.54/-0.01%。
    ◆综合毛利率下降0.74 个百分点，期间费用率下降0.46 个百分点2017 年1 季度，公司综合毛利率为17.12%，较上年同期下降了0.74个百分点。其中百货商场/大型综合超市/购物中心毛利率分别为12.57/12.45/21.60%，较上年同期分别变化-0.68/ -0.33/-2.54 个百分点。公司期间费用率为14.44%，较上年同期下降了0.46 个百分点。其中，销售/管理/财务费用率分别为10.86%/ 1.84%/ 1.75%，较上年同期分别变化了0.16/-0.49/ -0.13 个百分点。
    ◆短期业绩难以释放，长期关注国企改革
    公司是山东省零售行业龙头，但由于近期宏观经济不景气和百货业态整体下滑的影响，公司短期业绩难以释放。长期看，公司作为鲁商集团旗下零售业唯一上市公司平台，可能将受益于国企改革。
    ◆维持盈利预测，下调目标价至8.8 元，维持中性评级我们维持对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 的预测，分别为
    0.03/0.04/0.05 元，考虑到目前市场环境，我们适当下调公司未来六个月的目标价至8.8 元，维持中性评级。
    ◆风险提示
    宏观经济增速未达预期，居民消费需求的增速未达预期。