公司对产品价格导致公司报告期内毛利率下降较多，导致收入增速低于流量增速，并直接导致利润同比下滑。
    公司从 2016 年 Q3 开始毛利率有大幅下滑的趋势，17 年 Q1 毛利率为35.69%，环比下降 3.78%，同比下降 7.97%，而 16 年 Q4 环比 Q3 毛利率下滑了 2.24%，17 年 Q1 相比于 16Q4 的降幅有所扩大，公司毛利率大幅下滑的趋势依然没有改变，公司未来的业绩拐点仍有待观察。
    公司完成并购 CDNW，对当年业绩影响有待观察
    公司在 3 月 24 日完成了 CDNW 公司股份的过户和交割。由于并购方案中并不包含业绩承诺，我们目前无法估算 2017 年 CDNW 并表贡献。公司为向 KDDI 公司支付现金完成收购，公司向银行申请内保外贷业务，总额为 4,500 万美元（折合人民币约 3.1 亿元），预期会产生一定的财务费用。
    并购 CDNW 对公司的整体影响有待后续财报观察。
    预测 17-19 年 EPS 为 0.532 元/股、0.620 元/股、0.804 元/股暂不考虑拟收购公司并表，H 股增发等事项的影响，我们预测公司2017-2019 年营业收入增长为 28.5%、30.5%、33.4%，营业收入分别为 57.1、74.5、99.4 亿元；净利润增长分别为 2.46%、16.5%、29.7%，净利润为 12.8、14.9、19.3 亿元；对应 PE 分别为 25、22、17 倍，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示
    行业竞争态势还需要一段时间才可能企稳；海外并购案的效应预计短期很难显现；今年尚未有爆款的下游新应用催生新增量。