期间费用管理良好利润率上升，各项经营指标良好
    一季度公司毛利率为61.69%，相比去年同比下降0.88poct，预计是原料上涨导致的成本压力。销售费用率和管理费用率分别为35.91%和6.87%，相比去年分别下降0.6 和2.89%个百分点，费用管理良好提升了利润表现。
    公司应收账款相比年初并没有明显的变动，现金流也保持稳定，各项经营指标良好。
    看好公司和赛诺菲后续的合作进展
    公司2016 年12 月和与赛诺菲签署《在中国合作开展消费者保健业务框架协议》，拟在中国成立一家专注于儿科及妇科非处方产品的合资企业，赛诺菲在中国市场拥有的儿童药品牌“好娃娃”、妇科药品牌“康妇特”及肝脏药“易善复”将和公司的OTC 产品和渠道形成良好补充。
    17-19 年业绩分别为1.50 元/股、1.76 元/股、2.04 元/股公司为国内OTC 龙头企业，内生外延共同驱动业绩增长。我们预计公司17/18/19 年EPS 为1.50/1.76/2.04 元（2016 年EPS 为1.22 元），目前股价对应PE 18/16/14 倍。维持“买入”评级。
    风险提示
    中药注射剂持续下降的风险；外延并购产品整合不顺利的风险；