2016年公司Q4单季度实现销售收入28.18亿元，同比增长17.95%；实现归属母公司净利润3.29亿元，同比增长-21.91%。 同时公司公告2016年分红预案，拟每10股派1.6元（含税）。 
    二、我们的观点：销售增长符合预期，销售费用上升较快拖累业绩  1、并表圣火药业，中药处方药增长快速。 2016年公司实现销售收入89.82亿元，同比增长13.69%；Q4单季度实现销售收入28.18亿元，同比增长17.95%。在销售收入上，公司保持了中高速的增长，其中在并购整合圣火药业之后，在"理洫王"牌血塞通软胶囊带动下，公司处方业务收入快速增长，同比高达24.97%。在OTC端，公司表现中规中矩，销售收入达到46.89亿元，同比增长7.06%。
    2、市场推广费用增加5.19亿元，导致销售费用同比大幅增长。
    费用端，公司的销售费用增长较快，2016年全年达到32.8亿元，同比增长22.5%。销售费用同比增加了6.03亿元，其中市场推广费用增长了41%，同比增加了5.19亿元，达到17.92亿元。在并购整合圣火药业的情况下，公司的管理费用得到了较好的控制，全年为8.74亿元，同比增长12.9%。
    3、毛利率稳定，净利率受销售费用拖累，出现下滑。
    随着公司中药处方药增速加快，占比提高，直接带动公司的毛利率同比小幅上升。但净利率受到销售费用增加带来的影响，导致净利润率出现一定比例的下滑。
    三、2017年公司规划："提质增效、创新转型"，有望获得利润释放 
    公司将"提质增效、创新转型"定为2017年发展的重要方向，因此，我们预测公司将更注重内部的整合带来的效益提升，有望逐步释放利润。
    1）自我诊疗业务方面，利用品牌优势，耕OTC业务，加快OTC业务模式探索，进一步放大渠道、品牌优势；2）中药处方药业务方面，聚焦心脑血管、肿瘤、骨科、消化等慢病属性领域，加快产品结构调整，持续丰富产品线。
    四、盈利预测与投资建议： 
    公司作为OTC品牌最优质的企业之一，在行业整合中明显受益，有望进一步强化其在已覆盖包括感冒、皮肤、胃肠、小儿、止咳等领域中的优势地位。在中药处方药方面，公司通过并购圣火药业进一步丰富公司产品，与中药配方颗粒等产品形成公司业绩增长的复合动力。
    我们预期公司2017年到2019年，收入分别为104.4亿元、118.5亿元和113.5亿元，同比增长16.3%、13.5%和12.6%；归属母公司净利润为14.5亿元、16.8亿元和19.3亿元，同比增长20.9%、15.9%和14.9%；对应EPS为1.48元、1.72元和1.97元。因此，我们首次覆盖对公司给予"增持"评级。
    五、风险提示： 
    OTC端市场推广和销售低于预期；中药处方药品种推广低于预期。