投资要点：
    业绩符合预期，维持增持评级。公司公告 2016 年三季报，实现营业收入61.64 亿元，增长11.84%，归母净利润8.70 亿元，增长4.93%，扣非净利润8.00 亿元，增长2.61%，符合市场预期。Q3 单季度扣非增长20.97%，业绩环比改善明显。公司品牌渠道优势突出，大健康业务持续推进，口服制剂和配方颗粒带动处方药业务稳健增长。维持2016~2018年EPS 预测1.29、1.43、1.53 元，维持目标价32 元，维持增持评级。
    产品结构进一步优化，口服制剂和配方颗粒带动业绩稳定增长。预计OTC 产品中感冒、儿科品类保持较快增长；未来受益于大健康产品逐步放量和电商渠道建设推进，自我诊疗业务有望保持稳定增长。公司处方药产品结构不断优化，参附等注射剂占比下降，口服制剂和配方颗粒成为重要增长点。中药配方颗粒行业政策逐步放开，存量市场竞争依然有序，新市场开拓更为容易，公司具备品牌和先发优势，随二期产能建设完成及释放，有望保持快速增长。上半年销售费用随营销力度加大而快速增长，预计下半年趋于平缓，四季度净利润将进一步改善。
    外延整合持续推进，经营潜力有望进一步提升。公司2016 年7 月收购昆明圣火，快速补充心血管口服剂型产品，并表完成后将显著增厚公司利润。公司未来将不断探索在处方药零售、慢病管理、三七大健康产品等业务领域培育新的增长点。大股东华润医药已赴港上市，公司经营潜力有望进一步提升，预计外延整合也将持续推进。
    风险提示：外延整合进度低于预期；新业务推进进度低于预期