投资要点：
    业绩符合预期，维持增持评级。公司 2016年上半年收入42.8亿元，同比增长15.8%，归母净利润6.4 亿元，同比增长1.4%，扣非下降2.1%，业绩符合预期，公司Q2 业绩环比明显改善，预计下半年业绩将好于上半年，维持2016~2018 年EPS 1.29、1.43、1.53 元，维持目标价32 元，对应2016年PE25X，维持增持评级。
    主要产品品类保持较快增长，销售费用投入增加短暂拉低业绩。上半年公司收入剔除浙江众益并表（2015 年9 月开始并表）影响后增长约10%，保持平稳增长。1）自我诊疗产品线整体收入23.7 亿元，增长12.5%，其中儿科增速约20%，感冒、骨科增速超过10%；2）处方药产品线受众益并表影响，整体增长24%，其中配方颗粒增速接近20%，华蟾素、茵栀黄增速超过10%，参附略有下滑。公司上半年销售费用率整体提高约4个百分点，拉低了公司业绩，主要原因是OTC 广告费用等投入增加，有助于未来OTC 品类更好地增长。
    并购整合不断，具备国企改革潜力。公司2015 年8 月13 亿元收购浙江众益，补充口服抗生素产品，2016 年7 月又18.9 亿元收购昆明圣火，进军三七产业链，并购整合频频突破。公司是华润集团旗下优质的OTC 平台，大股东华润医药已披露招股书启动赴港上市，预计公司作为核心业务平台继续加大外延整合步伐。
    风险提示：OTC 行业持续下行风险；医保控费风险。