在“999”品牌的基础上，通过并购新增“天和”、“顺峰”等深受消费者认可的品牌，将其分别打造为骨科贴膏、皮肤用药的专业品牌，公司已连续三年位居中国非处方药生产企业综合排名第一位；2）布局大健康保健品：15 年推出红糖姜茶、薄荷糖、养卫宝等多款大健康产品，初步构建了大健康产品体系，充分发挥品牌价值。3）营销更接地气：公司将原有的“广告+渠道”模式升级为“差异化产品+终端+消费者沟通”模式，通过冠名或植入《虎妈猫爸》《夏洛特烦恼》《跟着贝尔去冒险》等节目，提升消费者沟通效率。15 年9 月“999 官方旗舰店”在天猫正式上线，电商渠道铺开。
    持续看好公司中药配方颗粒业务。目前公司生产640 种单味配方颗粒品种，15 年配方颗粒业务规模接近9 亿元，增速超过40%，成为公司处方药板块的主要增长引擎（处方药业务15 年因招标降价等因素，整体增速12.28%）。
    1）配方颗粒是中药的朝阳细分行业，在行业增速下滑压力下，配方颗粒13-15 年CAGR23%， 2）市场推广把握核心资源，以智能化中药房为依托，强化与终端的深度合作。14 年收入占全国配方颗粒的14%。3）产能放量预期，15 年淮北中药配方颗粒基地二期建设项目已动工，将有效补充配方颗粒产能，预计2016 年公司配方颗粒仍有望保持30%增长。
    财务预测与投资建议
    基于我们对中药配方颗粒业务看好的原因，我们预测未来三年EPS 分别为1.32/1.47/1.66 元（原预测2016 年EPS1.25 元；2017 年EPS1.37 元）参照可比公司估值20 倍市盈率，对应合理股价为26.40 元，给予买入评级。
    风险提示
    并购项目整合不达预期的风险
    中药注射剂不良反应事件的风险。