投资要点：
    扣非业绩符合预期 ，维持增持评级。公司2015 年收入79 亿元，同比增长8.57%，归母净利润12.5 亿元，同比增长20.59%，超出预期，主要是出售脑科医院带来1.51 亿元（税前）投资收益影响，扣非净利润增长5.23%，符合预期。预计公司未来3 年处方药和OTC 产品线均有望保持平稳增长，维持2016~2017 年EPS 1.29、1.43 元，预测2018 年EPS 1.53元，参考行业平均估值水平，下调目标价至28 元，对应2016 年PE 22X，维持增持评级。
    OTC 产品线恢复较快增长，不断补充品类，加强营销。公司2015 年OTC产品线收入43.8 亿元，增长7.33%，较2014 年增速有明显提升，感冒、胃肠、皮肤等品类均稳步增长。公司新推出红糖姜茶、养卫宝等大健康产品，不断丰富产品线，同时积极尝试电商等新的销售渠道，预计2016 年有望继续保持5%~10%的平稳增长。
    处方药部分品种承压，配方颗粒快速增长。公司2015 年处方药收入30.37亿元，增长12.28%，中药注射剂品种压力较大，参附注射液2015 年略有下降，华蟾素片快速增长，带动华蟾素系列整体增长20%以上，配方颗粒经过团队、销售策略的调整，2015 年增速达到40%以上，规模接近9亿元，成为公司处方药板块的主要增长引擎，预计2016 年公司配方颗粒仍有望保持30%增长。
    风险提示：OTC 行业持续下行风险；医保控费风险。