2、经济增长不达预期，资产质量大幅恶化。3、A 股与港股市场环境不同，港股市场系统性风险。4、人民币兑港币汇率风险。
    核心观点：
    17 年Q1 实现归母净利润199.77 亿元，同比增长8.87%17年Q1，公司实现营业收入570.75亿元，同比增长-2.02%；实现归属母公司净利润199.77亿元，同比增长8.87%，处于可比同业领先水平。推动业绩增长的主要因素为生息资产扩张、息差环比改善和拨备计提压力缓释；中收同比下降及成本收入比提高一定程度拖累业绩。
    息差环比改善，中收同比下降
    1、公司17年Q1净息差和净利差分别为2.43%和2.30%，同比均下降19bps，环比分别上升4bps和3bps。净息差、净利差同比下降主要是受营改增价税分离等因素的影响。2、17年Q1实现非息净收入221.61亿元，同比下降7.45%，其中，净手续费及佣金收入186.40亿元，同比下降5.97%，在营业收入中的占比为32.66%，同比下降1.37个百分点；其他非息收入35.21亿元，同比下降14.58%，主要由于流动性紧张和监管加强导致投资净收益减少较多。
    资产负债结构调整以应对监管政策的变化，资本内生增长能力强1、17年Q1末，资产端：同业资产规模环比下降39.8%，其中，存放同业环比下降41.70%，买入返售环比下降58.95%；投资项下应收款项类投资环比增长18.6%；贷款同比增长17.1%，环比增长5.3%。2、负债端：同业负债环比下降14.2%，主要是同业存放环比大幅下降36.2%；而应付债券环比增长29.3%，可能是加大同业存单发行力度补充主动性负债所致。3、17Q1高级法下核心一级资本充足率和资本充足率分别为12.40%和14.43%，环比分别上升0.86和1.10个百分点，资本内生增长能力强。
    不良环比双降，拨备计提压力缓释
    公司17年Q1不良率1.76%，同比下降0.05个百分点，比16年末下降0.11个百分点；不良余额605.04亿元，环比减少6.17亿元。公司17Q1计提拨备173.15亿元，同比下降6.49%，拨备覆盖率208.67%，环比上升28.65个百分点；拨贷比3.68%，环比提高0.31个百分点，资产质量稳中向好。