评论：
    氯碱业务量价齐增，造就业绩突飞猛进。2017 年一季度公司营收14.96 亿元，同比增长16.76%；归母净利3.04 亿元，大幅增加180.60%。主要原因是氯碱市场价格好于历史同期，且中谷矿业PVC/烧碱项目扩充公司产能。同时，土壤修复和塑交所业务也为公司贡献了新的利润增长点。
    2017 年氯碱市场值得期待。供给端看，2017 年环保风暴再起，PVC 产能去化继续推进。从需求端看，地产后周期、基建接棒、农业节水等均对PVC形成稳定的需求支撑。因此，今年行业价格中枢料将好于去年，企业盈利转好将是行业新常态。对于鸿达兴业而言，自公司2016 年中谷矿业40 万吨转固后，自今年起将拥有70 万吨年产能，量价双升之下，我们认为氯碱业务将继续助力公司2017 年业绩提升。
    公司土壤修复PPP 模式清晰，相关业务前景光明。公司于2 月28 日与通辽签订100 万亩土壤修复合作协议，金额达25 亿。拉开公司土壤修复PPP模式复制放量的序幕。鸿达-通辽项目土地成本低、改良难度小、政府支持力度大、后续空间广。根据我们测算，在土壤改良项目实施的1-2 年内，公司平均可保守获利约3 亿元/年（不考虑政府补贴）。我国土壤改良有万亿级市场空间，而公司土壤修复PPP 模式清晰、客户资源广，且具备先发优势。预计后续公司将获取更多订单，该模式会快速复制放量。
    塑交所顺利完成盈利承诺，公司未来可期充分受益。公司2015 年完成对塑交所的收购，交易对手承诺2016/17/18 年净利润分别为1、1.5 和2 个亿。2016 年塑交所实现净利润1.11 亿元，顺利完成盈利承诺。我们认为公司凭借对塑交所的全资控股，不仅可以获得未来数年具充分成长性的盈利来源，还可以借助其在氯碱行业的影响力，帮助公司建立完善产业链，形成“环保、新材料、互联网+”的完整产业体系，增强公司综合竞争能力。
    风险因素：PVC 价格下行；土壤修复市场开拓进程低于预期。
    维持“买入”评级。基于对2017 年PVC 行业的看好，维持公司2017-18年EPS 预测为0.50、0.60 元，19 年EPS 预测为0.78 元，维持目标价14元，维持“买入”评级。