公司一季度业绩实际增长42.30%，符合此前业绩预告的区间（30%-50%）。一季度扣非后归母净利润同比增长26.84%，我们判断业绩增长主要来自浮云91Y和顺网游戏两大平台的内生增长。公司一季度毛利率80.53%，净利率42.77%，较去年四季度分别上升16.57 和6.8 个百分点，净利率较去年一季度也上升8.82个百分点，显示出公司内生保持良好增长的情况下，盈利能力还有所提升。另外，一季度公司联营企业炫彩互动部分股权由号百控股以现金购买，产生投资收益1553 万元，对业绩也有所贡献。
    2、泛娱乐平台优势增强，C 端变现加快。
    2016 年顺网游戏平台独代产品3 款，自研22 款，平台联运游戏126 余款，截至2016 年底平台开服总数约达1.85 万组，开服数业内排名前三，2016 年平台新增注册用户数逾13162 万人，平台付费用户数超过534 万，均实现了较大幅度的增长。公司控股子公司浮云网络旗下91Y 移动棋牌游戏平台2016 年四季度活跃用户数超过147 万，付费用户数接近77 万。顺网游戏和浮云91Y 两大平台的快速发展，使得公司网吧B 端流量不断实现C 端变现，我们预计未来3 年仍将是公司业绩增长的重要驱动力。
    3、打通线上线下，多维度布局打开业务空间。
    公司2016 年收购上海汉威信恒、投资网鱼，并与余杭区人民政府签署《项目投资框架协议书》，不断开展线下布局。上海汉威信恒是全球数字互动娱乐展会服务的领先者，其打造的Chinajo 已成为亚洲第一、全球第二的游戏行业综合展示盛会，公司收购汉威信恒后，可打通线上线下用户，并利用Chinajoy 等展会的国际影响力，更方便展开泛娱乐领域的合作与投资。而投资国内最大的连锁上网服务商网鱼信息后，将结合自身的电竞战略规划，与网鱼网咖展开各方面的深度合作，提升公司在电竞行业的影响力。牵手余杭区政府之后，公司将牵头建设以产业会展中心、网游主题园区、网游产业孵化器、电竞比赛中心、电竞产业培训学校、VR 研发体验中心、IP 影视音乐制作中心、网游周边产品购物街区、网游Cosplay 度假街区、高端商务酒店等为发展方向的特色小镇，为互联网娱乐，尤其是游戏用户娱乐线上和线下一体化开辟全新的世界。
    4、盈利预测及投资建议：
    结合公司一季度业绩，我们预测公司2017/18/19 年净利润分别为6.93/8.87/11.09 亿元，对应当前股本的EPS 分别为1.01/1.29/1.61 元。公司当前股价25.54 元，对应2017/18/19 年PE 分别仅为25/20/16 倍，基于公司平台优势不断加强，且C 端变现加快，线上线下多维度布局，打开业务空间，维持“强烈推荐-A”的投资评级！
    风险因素：1、游戏行业竞争加剧，游戏业务增长低于预期；2、网吧市场饱和的风险。