基本每股收益为0.76 元，同比增长76.7%。公司2016 年归母净利润略低于我们预测的5.21亿元，但利润总额6.98 亿高于我们的6.63 亿的预期，主要是因为子公司浮云网络税收减免期已过，实际税率高于预期。
    游戏及广告业务持续快速增长，估算净利润内生增速60%居行业首位。根据公告，业绩增长原因包括（1）通过深度运营，使面向个人客户的网页游戏及休闲游戏等业务收入保持较大增长；（2）通过技术创新和需求挖掘，并对资源优化调整，使互联网广告等传统业务仍保持较快增长；（3）新纳入合并的子公司业绩较好。估算2016 年新并表的国瑞信安和汉威信恒共实现归母净利润约6000 万元，剔除并表因素，2016 年净利润内生增速60.0%居于行业首位（排除新股）。
    营业利润率及ROE 大幅提升，印证平台型公司高盈利能力。公司2016 年营业利润为6.77亿元，同比增107.0%，营业利润率为40%，较去年提升8 个百分点；销售净利率为30.4%，较去年提升2.5 个百分点。加权平均净资产收益率为26.40%，同比增2.79%，显著高于游戏行业优质公司15%-20%的平均ROE 水平。公司在收入上升的同时实现费用率下降，印证平台型公司高盈利能力和高业绩可持续性特征。
    2017 年游戏及广告业绩弹性大，网游小镇、VR 探索等新兴业务未来3-5 年带动商业模式再升级。2017 年公司与慈文传媒SIP 影视游戏联动产品《特工王妃》页游流水有望超预期，广告营销业务从游戏推广拓展进入消费广告市场，预计瞄准网吧计费1000 亿增量变现市场。回溯公司10 年发展历史，战略与投资布局总领先市场2-3 年，管理团队执行能力强，看好未来3-5 年网游小镇、电竞、VR 业务落地带来商业模式再升级。
    因税率增加原因，2016 年净利润比我们预计略低0.77%，维持“买入”评级。2016 年预测净利润略调低0.77%，预测公司2016-2018 年净利润5.17 亿、6.82 亿、9.10 亿元，EPS为0.75/0.99/1.33 元，同比增长80.9%/31.9%/33.4%，对应PE 39/30/22X。公司是行业中稀缺的占有渠道壁垒和产业链延伸能力的平台型公司，2016-18 年净利润CAGR47%，维持“买入”评级。