报告期内公司的游戏平台和广告业务继续保持快速增长，分别实现营收6.98 亿元（+37.58%）和4.3 元（+20.67%）。公司预计2017 年一季归母净利润区间为1.20~1.39 亿元（同比+30%~50%），依旧保持高增长态势。
    深耕游戏平台提升广告利用率，依托“大数据”开展精准营销，夯实公司主营业务盈利能力，保证公司业绩稳定增长。报告期内，公司深耕游戏平台、服务端游、页游及部分手游客户的广告策略取得持续进展，旗下网维大师、云海平台的广告资源利用率进一步提升，同时，公司基于“大数据”技术积极开展精准营销，成为主营业务利润增长的稳定来源。广告业绩的高增长体现出公司网吧市占率高在游戏推广方面的入口优势，实现超行业平均增长。
    依托平台优势全面布局游戏产业链，页游联运优势突出，未来移动端运营有望提升。1）公司以“独代”+“自研”+“联运”三管齐下全面布局游戏运营，完善公司产业链体系。目前，公司旗下游戏平台共有独代产品3 款，自研22 款，平台联运游戏126 余款，运营实力雄厚；3）注册用户数稳步提升，奠定公司行业领先地位。2016 年公司平台开服总数约1.85 万组，位列行业前三，2016 年平台新增注册用户1.3 亿人，付费用户数突破534 万，盈利能力强劲。未来公司在继续扩大现有页游联营规模的基础上，进一步扩大端游和移动端游戏联运的规模；同时继续提升“91Y”游戏的多端运营效率。
    内生增长与外延扩张并举，推动产品和业务覆盖迅速提升，实现互联网泛娱乐平台转型稳步推进。1）围绕VR、电竞、顺网游戏、顺网娱乐在线、休闲娱乐平台、Chinajoy 线下盛会等业务积极服务全网用户，打造垂直领域平台+产品、服务一体化的商业模式，为公司的泛娱乐转型持续布局；2）完成对国瑞信安的资产过户并配套融资。进一步夯实了作为互联网平台的基础能力并有效扩大在安全行业的市场份额；3）完成上海汉威的收购。汉威是泛娱乐行业最具实力的线下运营平台之一，通过收购，公司进一步搭建起以泛娱乐为核心，线上线下融合的互动娱乐生态圈。4）完成对网鱼网咖的对外投资。
    盈利预测：我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.02元、1.31元和1.63元。参考同行业中，三七互娱，游族网络等2017年PE一致预期为23~42倍，我们给予公司2017年35倍估值，对应目标价35.7元。维持买入评级。
    风险提示：游戏业务增长不达预期，泛娱乐业务增长不达预期。