公司2016 年营收同比增长66.49%，归母净利润同比增长82.43%，处于此前业绩预告中值附近、符合预期；一季度盈利同比增长30-50%，符合预期。公司轻度休闲与重度联运等游戏业务与广告及推广业务保持持续增长，平台价值日益凸显；同时国信瑞安、上海汉威信恒的并表为公司带来业绩新增长点，公司整体业务的平台化布局与整合不断深入。
    游戏运营业务持续快速增长，投建运营平台、加强版权储备与开发，打造泛娱乐平台战略核心。公司2016 年游戏运营共计实现收入6.98 亿元，同比增长37.58%，其中独代产品3 款、自研22 款、平台联运126 款，年底开服总数1.85 万组居行业前三。目前正建设包含页游、手游在内的网络游戏运营平台，公司将有望主要通过代理独家发行游戏及自有版权改编游戏进行运营推广，打造泛娱乐平台发展战略核心。公司游戏运营的盈利能力相比于联运模式有望进一步提升。此外，公司正加强版权储备与开发，形成一定规模的版权资源池，通过网络游戏运营平台、电子竞技运营平台、虚拟现实娱乐运营平台实现变现，强化公司内容领域盈利能力，并以自有内容助力各运营平台发展。
    持续推进VR 业务生态构建与变现，打造虚拟现实娱乐运营平台。公司平台分为四大服务模块，将分别为商家、玩家、开发者提供各种服务，包括内容软件更新、计费结算、交流平台等。公司2016 年4 月正式开启全国顺网VR 旗舰店招募，随着平台的投建与网吧VR 业务的推进，公司有望依托引流价值和渠道优势，在前景广阔的网吧虚拟现实市场占据先发优势。
    风险因素：游戏平台发展放缓、虚拟现实体验模式推广受阻。
    维持“买入”评级。内生增长与外延并表共同驱动公司业绩高增长，近年来公司持续围绕网吧核心用户进行布局，产品矩阵不断完善。通过布局IP、游戏运营、电竞、VR 等领域相关项目，将进一步助力公司向泛娱乐转型，我们看好其作为泛娱乐领域运营级平台公司的长期价值。考虑到外延并表增厚利润与新增股份影响，上调公司2017-18 年EPS 预测至0.96/1.21 元（调整前原预测为0.77/1.00 元），新增2019 年预测1.53 元，维持目标价40 元，对应2017 年42x 估值，维持“买入”评级