点评
    经营效率提升，费用控制得当。公司2011-2013 年处于快速成长期，2014 后进入云业务推广和施工管理投入期。2017 年1 季度，公司销售费用同比增长5.43%，管理费用同比增长20.41%，增速回落至近三年来最低水平，主要因为公司的云业务和施工管理新业务已经开始稳步推向市场，告别2015-2016 年的大量投入时代，预计公司云算量业务可在17 年下半年推出。公司费用控制得当，经营效率提升，为2017 年全年经营利润的提升打下良好基础。
    “双新”业务占比提升，业绩成长确定。2016 年是公司战略转型落地的重要一年，公司通过业绩的强劲复苏证明了自身的发展具备完全地独立性及成长性。2016 年9 月起住建部开始实施16G新平法国标，并且预计2018 年开始多省份陆续推进定额库和清单库更新，公司“两新”业务2016 年营收12.96 亿元，占公司总营收的63.53%（2015 年为51%）。
    云化改造+新产品推动公司长远发展。2016 年，公司云计价平台推广顺利，BIM5D 完成开发支出资本化，预计2017 年公司云产品+BIM5D 推广有望超预期。2016 年公司年报披露，公用设施、钢结构、智慧工地等建筑全过程即将推广，我们坚定看好公司2017 年以新产品驱动的业绩增长模式。
    盈利预测与估值。我们预测公司17-19 年实现营业收入26.78 亿、34.28 亿、43.25 亿，净利润5.53 亿、7.52 亿、9.03 亿元，EPS 分别为0.49 元、0.67 元、0.81 元，对应的2016-2018 年PE 分别为31.00X、22.79X、18.97X。
    广联达在建筑信息化领域内精耕细作，依托工程造价业务的核心优势，工程施工、工程信息、海外、金融和电商的多元布局，预计建筑产业互联网服务商的平台效应可以得到充分的聚合。我们认为，公司应该享受行业领军者的高估值，综合考虑公司的市值和估值水平，给予买入评级，建议重点关注