去年Q1以来公司收入增速分别为1.8%、-1.9%、14%、18%、24%，收入提速兑现，预计Q1价格小幅上涨，销量增长是主要贡献，公司市场份额进一步提升。预计后续受益于重点工程项目持续开工，收入有望继续保持较快增长。 
    成本未完全转移导致毛利率下降。Q1毛利率27.6%，同比下降1.5个点，因Q4煤炭、护面纸等成本推升较快而产品价格调整幅度较小所致。毛利率的下降短期或抑制利润增长幅度，但有利于小产能的出清从而加速公司市场份额的提升。 销售费用率增加。公司销售费用率4.5%，较去年同期增加1.1个点，因子公司发放销售兑现而上年同期未发放以及加大市场宣传推广力度所致。管理、财务费用率分别为9.3%、1%。  
    投资建议： 短期看，石膏板需求滞后地产销售3-6个月，且公装需求强劲，预计收入仍将维持较快增长。 
    中长期看，公司是中国建材集团旗下唯一的轻质绿色建材上市平台，战略地位突出，在装配式建筑和国企改革层面具有较强示范效应。 
    预计17-19年EPS0.99元、1.16元、1.37元，公司目前未分配利润超过50亿，且未来资本开支将下降，分红率有望提升。  
    风险提示：美国石膏板诉讼案恶化，房地产投资快速下滑。