公司同时宣告，每10股派发现金红利1.80 元（含税）。公司下半年业绩增速逐季加快，符合市场预期，石膏板需求一般滞后地产销售3-6 个月，同时受益公装大型项目需求旺盛，录得较快收入增速；同时公司议价能力受益高市占率，成本压缩带动毛利提升，业绩增速快于收入。
    销量稳步增长，南部、西部市场继续扩张
    分产品，公司石膏板收入YOY+9.1%，占比达88.6%，较15 年提高0.9个百分点；石膏板毛利达35.2%，较15 年提高2.6 个百分点。公司当前石膏板产能21.32 亿平米，位居世界第一；石膏板销量16.35 亿平米，YOY+13.1%；石膏板均价下降4.5%至5 元，主要是泰山石膏价格低于龙牌所致。分地区， 公司在北方、南方和西部地区收入贡献达44.1%/36.3%/19.0%，收入增速达5.3%/8.4%/14.6%，在南方和西部地区迅速扩张。分季节看，公司三四季度收入增速逐季加快，但四季度毛利率受煤炭、护面纸等成本推升影响同比降低1.2 个百分点至31.9%。
    应用扩张地产需求提升，期待维持高速增长
    公司是世界级石膏板龙头，国内市占率超50%。后续看石膏板需求增长，一方面来自于应用的增加，当前吊顶领域石膏板需求贡献达70%，隔墙需求占公司的30%，随着隔墙市场继续渗透，行业规模仍有增长空间；另一方面来自于精装修和装配式建筑的放量，当前商业建筑和公用建筑石膏板需求贡献超60%，而公司与万科、绿地、远大等开发商合作，用石膏板进行内隔墙替代；同时完成收购泰山石膏，有助于公司在三四线城市继续拓展。长期看公司业绩增长无忧，但去年煤价上涨较多，前期美废价格上涨近40%，未来1-2 个季度毛利有一定压力。
    业绩增长空间大，维持买入评级
    公司16 年业绩维持较快增速，后续受益产品应用扩张、地产精装修和装配式建筑发展，收入增长空间大；市占率高，议价能力强，后续看有能力将成本提升向下传递。根据公司16 年业绩情况调整公司17-19 年盈利预测，预计公司预计公司17-19 年EPS 分别为0.95/1.04/1.13 元，根据公司增速和可比公司情况，认可给予公司14~15 倍17 年PE，目标价13.3~14.3 元，维持买入评级。
    风险提示：地产景气度下滑；原材料价格上涨等。