简评一季度业绩恢复
    从环比情况看，公司一季度归母净利达到9949 万元，从2016 年下半年的每季度6500 万左右的低谷大幅好转，我们分析主要受益于液晶材料的恢复以及沸石新产能的逐渐放量。全球液晶出货面积同比增速逐渐上行，带动下游液晶材料的销售恢复，而2016年新投产的沸石二期项目首个车间（1500 吨/年）也逐渐放量，使得公司业绩回升。从同比情况看，公司营收同比增长了45%（+1.89 亿元），主要因MP 公司并表和沸石二期项目投产，MP公司自2016 年3 月18 日完成交割，沸石二期项目首个车间（1500吨/年）也是自2016 年上半年6 月份投入使用，所以2016 年一季度MP 公司的营收较少，并且也不含沸石二期带来的营收，导致2017 年同期营收大幅增长。而一季度归母净利仅仅同比增加了11%（+983 万元），主要因销售费用（+3377 万元）和管理费用（+1955 万元）大幅增加， MP 公司销售模式、销售网络等与公司原有模式不同，其销售费用较高。管理费用增加主要系本期新增研发项目，研究开发费增加，以及合并MP 影响。
    二季度业绩有望大幅增长
    公司二季度归母净利预计为1.05-1.60 亿元/ 吨， 同比增长9%-67%，中位数为1.33 亿元，同比增速39%。主要因公司的生产经营以定制生产为主，由于下游客户的需求同比可能存在以上幅度的变动，导致公司销售收入可能出现与之相匹配变化。
    未来业绩有望长期增长
    公司在信息材料、环保材料、大健康等板块布局完成。在信息材料板块，同时布局液晶材料和OLED 材料，随着OLED 的普及，上游液晶或OLED 发光材料占面板成本的比例将从液晶时代的5%提升至OLED 时代的13%，空间扩大近2.6 倍。而2017 年为液晶大年，也将带来液晶业绩的恢复。OLED 板块将引战投，公司拟对下属九目公司增资扩股，引进战略投资者，扩大九目公司的市场份额。而除这两个显示材料外，信息材料还包括以电子化学品为主的其他功能性材料，为未来的业务拓展进行储备。
    环保材料打开成长天花板，环保材料可用于高标准尾气排放和燃气、燃煤、燃油装置的废气治理，2018年我国柴油车将全面采用国V标准，将使得全球汽车尾气用沸石空间扩到至3.8万吨，超过百亿的市场规模，打破公司业绩增长的天花板。公司二期扩建项目首个车间（1500吨/年）已经投产，而规划的其他3500吨/年的项目也将陆续建成投产，打开未来成长空间。
    大健康领域等待MP业绩放量和继续外延。公司于2016年3月18日完成收购MP公司100%股权，进入生命科学和体外诊断领域。未来公司将采用自主研发、外协研发、兼并收购的多种方式尽快壮大公司的医药产品线，实现大健康产业的快速发展。
    维持"买入"评级
    我们预计公司2017-2018年归母净利在4.6亿元（+45%）、5.9亿元（+28%），EPS1.27、1.62元，PE 27倍、21倍，维持买入评级。