17 年1 季度公司实现营收4.82 亿元，同比增长104.4%，实现归母净利润0.84 亿元，同比增长59.8%，主要与升华科技并表及VVT、喷嘴等业务的增长有关。
    VVT 连续高增长推动公司业绩，后续VVL 有望接力VVT节能减排法规促进下VVT 渗透率提升、单VVT 转双VVT 的产品结构升级、自主品牌份额提高以及进口替代为公司VVT 产品提供了巨大市场空间，15、16 年公司VVT 业务营收同比增速分别高达73.5%、94.0%。此外，我们认为公司VVL 产品2019 年或量产，有望接力VVT 推动业绩增长。
    升华科技完成16 年业绩承诺，公司新能源业务成长可期公司16 年收购了动力电池正极材料供应商升华科技，升华承诺16-18年净利润不低于1.52、2.00、2.61 亿元，16 年实现净利润1.64 亿元完成当年承诺。正极材料是新能源汽车产业链关键环节，公司扩大磷酸铁锂产能的同时，高镍多元动力新材料在17 年有望量产，公司新能源业务成长可期。
    投资建议
    公司核心竞争力是极具竞争力的精密机械加工能力。近年来公司VVT业务连续高增长主要受益于渗透率提升、产品升级及进口替代。我们判断后续其VVL 业务会接力VVT，推动公司业绩持续高增长。同时公司管理层极具战略眼光，通过外延切入新能源汽车领域，有利于公司的长期发展。
    我们预计公司17-19 年EPS 为0.93、1.21、1.52 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    公司VVT 等产品销量不及预期；收购后整合低于预期。