一季度归母净利润5490.4 万元，同比10.72%，EPS0.86 元。公司2017Q1 综合毛利率39.62%，相较于2016 年提升1.46pct，主要由于电商以及摩摩哒收入比重提升；净利率15.79%，有所降低，主要由于公司上市后增加广告宣传提升销售费用以及公司保留美元增加贷款致使财务费用有所增加。
    海外业务在高基数的背景下基本持平。韩国市场仍然保持增长：BODY FRIEND为公司第一大客户，2013 年开始合作，对公司收入贡献逐年加大，2016 年贡献营业收入47.62%，2017Q1 也继续保持稳健增长。并且双方合作加深，公司出资不超过700 万美元，对BODY FRIEND 旗下子公司进行增资，意在加强合作；同时公司承包韩国售后服务，提高行业门槛。北美等海外市场的经营布局，为公司外销增长提供较大空间，未来三年海外年均复合增长有望超过15%。美国及日本市场由于去年同期高基数有所下滑，整体来看，海外业务基本持平。
    电商发展带动内销业务，共享模式有望持续发力。公司销售模式正经历由传统线下销售逐步向线上线下并举转型，我们预计2017Q1 电商销售继续保持快速增长的势头，带动内销业务发展。此外，子公司稍息网络旗下品牌摩摩哒顺应当前共享经济理念，在各大院线、高铁站和机场铺设商用按摩椅，并于2017 年3 月25日与万达联合，签约五年排他合作协议。在消费升级趋势下，服务收入，赋予公司增长弹性。公司16 年开始铺设，截至目前大约已达1.5 万台，我们预计2020年公司大概率可完成5 万台商用按摩椅的目标铺设数量，对应收入规模可达7 亿。
    股权激励计划推出，捆绑利益彰显信心。17 年2 月，公司推出股权激励计划。
    计划向公司董事、高管在内的62 人授予300 万份股权，首次授予股票的行权价格为每股130.00 元。激励计划将管理层与股东利益捆绑，设定业绩考核目标，为未来业绩提供保障，彰显管理层对公司未来信心。
    盈利预测与投资建议。公司未来将继续受益全球市场规模的稳步提升，外销与核心客户BODY FRIEND 深度合作，稳中求进。内销积极建设全渠道，扶持经销商，自建体验店与直营电商。摩摩哒铺设商用按摩椅，拓宽公司商业模式，与万达联手快速抢占市场先机。我们预计17-19 年EPS 为3.85、4.86、5.87 元同比增长30.6%、26.0%、20.9%。参考行业内标的估值，给与17 年45 倍PE，对应目标价173.25 元，维持 “买入”评级。
    风险提示。产能过度饱和，下游需求疲软，共享模式受限