我们预测荣泰2016-18年EPS为3.56/4.78/5.74元，对应发行价的PE为12.5/9.3/7.8倍，相比同行可比公司2017年平均25.1倍的PE，对应公司合理估值为120元，股价空间169%。 按摩器具龙头，外销占比不断提升荣泰健康主营业务为按摩器具的设计、研发、生产和销售，核心产品为按摩椅和按摩小电器，合计收入占比超99%。
    按摩椅销售收入占比从2013年以来一直占到产品收入的80%以上，为公司主要收入来源。受益于韩国市场订单数目迅猛增长，公司外销业务收入占主营业务收入的比例迅速攀升，截至2016年半年报，公司收入71%以上来自于外销。 按摩器具市场空间广阔，按摩椅增长势头好随着可支配收入的高速增长和全球老龄化趋势的进一步演化，保健养生逐渐成为一种社会生活的理念，全球范围内具有按摩保健功能的按摩器具也逐渐被广大消费者接受，产品的市场普及率预计将呈现持续上升趋势。按摩椅是按摩器具中市场份额最大、附加值最高的产品种类，未来随着全球经济回暖，按摩椅在按摩产品中的占比将继续上升。产能投放和渠道建设将为公司带来新的增长点公司销售规模近年来经历了快速增长，产能利用率一直维持在较高水平，产销率也很高，产能不足的问题日益凸显。公司募投项目主要用于产能提升、产品研发和渠道建设。项目实施后，发行人按摩椅及按摩小电器的产能将分别新增15.5万台及43万台/套（其中含部分健康美容小电器的产能），相对2015年产能增幅达110.7%和69.4%，产能将大幅提升，这为公司销售规模的进一步增长奠定了坚实的基础。 
    风险：市场竞争加剧、客户过于集中