公司主要从事按摩器具的设计、研发、生产和销售，是国内主要的按摩器具产品与技术服务提供商之一；公司致力于帮助全球用户共享健康时尚生活方式，从而成为国际领先的时尚健康电器专业服务商之一，为契合产品时尚化、科技化的新趋势，聘请知名演艺界人士黄晓明和林志玲作为品牌代言人。公司营业收入由2011 年3.31 亿元迅速增长到2016 年12.85 亿元，CAGR高达31.2%，净利润的CAGR 更是高达61.2%。一方面，公司受益于按摩椅行业的飞速发展，对内销售和对外出口金额大幅度增长，使得营业收入跨上一个新的台阶；另一方面，公司致力于高端按摩椅的研发与销售，产品毛利率与净利率持续上升，净利润增速也就大幅高于营业收入。
    公司以外销为主，内销潜在增长潜力巨大。公司国内外市场的经营模式不同，在国内市场以自有品牌经营，出口则主要是以ODM 方式为全球各地品牌提供代工生产。近三年来公司外销占比分别为63%/71%/69%，而其中单一客户BODY FRIEND 近三年销售额占比35.47%/43.98%/47.62%，随着国内消费者收入水平的提升、健康养生意识的增强以及募投项目产能扩充及渠道铺开，国内市场有望实现快速增长。
    与最大单一客户方签订合作协议并推推出员工激励方案实现双重利益绑定。公司出资对单一最大客户方BODY FRIEND 旗下公司进行增资一方面有助于维护稳定的单一客户关系，另一方面有利于进一步提高公司海外市场份额；公司拟推出300 万份股权激励计划，激励对象总人数为62 人，包括董事、高级管理人员、中基层管理人员、核心技术（业务）人员及董事会认为需要激励的其他人员，高行权价（行权价格为每股130元（现价126.98 元）+较高业绩增长（分别较2016 年增长16%/32.57%/49.14%）承诺彰显公司对未来发展的信心。
    募投项目有望释放产能限制，打开增长瓶颈。公司IPO 募集资金将主要用于产能提升、产品研发和渠道建设，目前产能利用率接近100%，新增产能提升项目投产后预计高档按摩椅和小电器将较2015 年产能增涨达110.71%及69.35%；同时国内市场渠道的建设有望提升公司在国内销售覆盖能力，打开潜在增长空间。
    盈利预测及投资评级：公司为高端按摩椅龙头公司，掌握完善的生产、研发设计能力，在海外需求快速增长的基础上，未来将持续受益于国内居民收入水平提升及健康养生意识的增强带来的养生健康产品消费需求，成长可期；同时，公司此次与单一最大客户方深度合作有助于稳定海外市场销售额并进一步深入更广泛的海外市场，以及推出员工激励更好地激发经营效率，预计17-19 年度EPS 分别为3.7/4.3/5 元，目前股价对应的PE 分别为35/30/25 倍，给予“增持”评级。
    风险提示：单一客户占比过高；国内市场拓展不及预期。