公司预计17 年上半年业绩增长可达20%至40%，预计净利润达5.07 亿元至5.92 亿元。
    无惧原材料压力，毛利率稳中有升。得益于较强的议价能力及产品的有效提价，一季度毛利率维持稳定，同比略微改善达0.53pct，达58.99%，费用管控能力上继续体现自身优势，其中销售费用率同比上升1.71pct 达34.61%；管理费用率同比下降0.65pct，达7.10%；财务费用率同比下降0.48pct 达-1.22%，费用率整体微提0.57pct，费用管控优势持续。配合一季度政府4829 万元补贴，公司最终净利润率达18.47%，同比提升2.43pct，盈利能力继续稳步上升。
    烟灶消市占率继续走高，嵌入式品类继续爆发。从产品端看，公司各类产品保持全面增长，依据中怡康数据，2017 年Q1 油烟机零售量增长6.5%，市占率提升1.2pct 达到17.9%，零售额增长16.3%，市占率提升1.6pct 达到25.8%；灶具零售量同比增长1.0%，市占率提升0.7pct，达14.7%。零售额同比增长9.7%，市占率提升0.8pct，达21.9%。同时依据奥维检测，公司线上烟灶两件套占比零售量及零售额占比分别为22.7%以及29.9%同比增加0.07pct 以及1.4pct。
    Q1 嵌入式产品端，公司烤箱、蒸箱、微波炉零售量及零售额纷纷翻倍。其中三款嵌入式产品零售量增长达146%、167%以及111%，零售额增长为133%、179%以及100%。公司洗碗机产品在零售终端呈现爆发式增长，零售量增长12 倍，零售额增长9.8 倍，有望成为未来业绩新亮点。
    盈利预测与投资建议。公司作为高端厨电行业龙头，竞争力突出，品牌力十足。
    在当前行业较优的竞争格局下，公司议价能力强，份额持续稳步提升，配合渠道下沉，品类扩张，嵌入式及洗碗机等新品类产品放量，公司收入、业绩有望保持快速增长。预计公司17-19 年EPS 分别2.26、2.81 及3.43 元，为对应同比增长36.84%、24.15%及22.08%，参考行业及可比公司估值，给予公司17 年30倍PE，目标价67.80 元，维持“买入”评级。
    风险提示。消费终端需求不及预期；原材料价格波动。