2016 年业绩高速增长，主要受益于上海海能、杭州德沃仕业绩并表，以及传统业务毛利显著提升。新能源汽车补贴调整政策已经出台，政策稳定有利于新能源汽车健康高速发展。公司新能源汽车电机产品覆盖面广，配套车型众多，销量爆发有望推动公司业绩高速增长。我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.66 元、0.88 元和1.15 元，给予2018年35 倍市盈率，合理目标价下调至31.00 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    并表增厚业绩，毛利率大幅提升。2016 年收入和利润高速增长，主要受益于上海海能、杭州德沃仕业绩并表。缝纫机应用类业务通过产能提升及引入自动化生产线等措施，毛利率由2015 年13.9%提升至24.2%，加上汽车应用类高毛利业务收入同比增长166.3%，带动整体毛利率由2015年18.2%攀升至25.4%，未来有望继续提升。
    新能源汽车销量高增长全面受益，扁线电机有望推动公司业绩爆发。新能源政策调整政策已经出台，政策稳定有利于新能源汽车健康高速发展。公司新能源汽车电机产品覆盖低速车、物流车、乘用车和大巴车等全系列电动汽车，已经进入五菱、吉利、众泰、东风、玉柴、宇通、御捷等配套体系，新能源汽车销量爆发将带来全面受益。公司已开展新能源汽车用轻量化高功率密度（扁线电机）项目等新产品的研发，目前进展顺利，新品未来量产有望推动公司业绩爆发。
    评级面临的主要风险
    1）新能源汽车业务发展不及预期；2）柴油机电控等业务发展不及预期。
    估值
    受新能源汽车政策影响，我们下调了公司盈利预测，预计2017-2019 年每股收益分别为0.66 元、0.88 元和1.15 元，考虑到公司在新能源汽车电机等领域的良好前景，给予2018 年35 倍市盈率，目标价由45.20 元下调至31.00 元，维持买入评级。