2017Q1 实现营收15.22 亿元，同比+28.79；实现归母净利润1.51 亿元，同比+31.50%，增幅加快超预期。公告当日，公司给出对2017 年上半年的业绩指引，预计净利润较上年同期+60%至90%。公司17年以来业绩同比大幅上涨首先受益于海外大客户的不锈钢中框焊接的大额订单，其次受益于重型工程机械工厂复苏导致的大功率激光设备需求增加。
    小功率产品将受益A 客户17 年创新大年。小功率激光及自动化配套设备16 年实现收入36.90 亿元，同比+16.03%，占比53%。其中A 客户占比稳定，接近60%。预计A 客户17 年手机产品将迎创新大年，公司有能力配套自产亚微米级加工精度的超快脉冲紫外激光设备、精密焊接设备、线性马达、指纹模组和USB 等自动焊接系统。虽然市场普遍认为激光设备金额将有所下降，但我们认为在焊接、测量、切割等领域大客户的订单均将迎大幅增长，公司在A 客户及中小功率设备领域的业务有望重回高速增长。
    大功率产品保持高速增长，为公司长期发展提供持续动能。大功率激光业务16 年实现收入14.59 亿元，同比+47.69%。2016 年公司对高端客户渗透进一步加速，成功打入中航工业、中国船舶重工、东风农机等国家重点行业知名企业。垄断宇通客车、金龙客车、比亚迪等新能源汽车智能化工厂业务，同时展开与上汽、一汽、东风等汽车主机厂在激光焊接设备的合作。G3015HF 高速光纤激光切割机与8KW 超高光纤激光切割机进入市场，增长空间巨大，为公司长期发展提供持续动能。
    看好OLED 成为潜在增量。OLED 爆发在即，上游设备率先受益，前道设备中，LTPS 是趋势，激光设备弹性最大，预计市场空间2017-2019 年每年200 亿元。公司目前已布局OLED 80%激光加工设备，自主研发10 道左右的激光工序，预期在2017-2018 年逐步达产，2018 年有望贡献营收超10 亿元，将深度受益行业爆发。
    外延加速，锂电池、工业机器人进展加快。公司16-17 年在自动化和新能源领域做了七项收购，加强航天航空、汽车、动力电池、半导体及PCB 方面拓展。目前公司已具备70%前段与中段整体锂电池装备供给能力，并加速研发电池生产车间和工厂交钥匙工程。公司机器人产品16 年已经量产，在电力、石化、公安、消防等领域小批量销售，产品销售增速100%。
    风险提示。新技术研发风险，下游需求波动风险，OLED 进度不及预期。
    盈利预测及估值。A 公司创新大年利好公司小功率激光业务，OLED 行业爆发公司深度受益，工业级大功率激光设备及机器人为公司长期发展提供持续动能。我们上调公司17-18 年EPS 预测为1.08/1.18 元（原预测为0.98/1.12），19 年EPS 预测为1.32 元，按照2018 年PE=30 倍，对应目标价35.4 元，维持“买入”评级。