1Q毛利率为43.4%，同增3.9pcts，期间费用率为10.51%，同减2.46pcts，毛利率提升和费用率的下降使公司净利润率提升3.38pcts 至26.53%。
    2017Q1 以来高空作业平台需求持续超预期。一季度是高空作业平台传统淡季，但2017Q1 出现淡季不淡的情况，主要是两方面原因：一是国内厂房建设投资出现淡季不淡，提前拿货情况凸显；二是使用习惯经过多年培育，高空作业平台逐步替代脚手架成为客户的选择。根据草根调研，我们判断2017 年高空作业平台行业增长40%-50%，公司以前主要通过备货模式进行直接销售，1Q 以来客户需要提前进行预订才能拿到商品，显示出需求持续旺盛。
    市场空间广阔，融资租赁业务拓展国内客户。根据国际高空作业平台协会（IPAF）2015 年报告显示，2015 年全球高空作业平台租赁市场设备保有量约为112 万台，我国保有量仅为4 万台。我们认为，随着安全标准的提升、人工成本的上升、施工效率的提升，国内高空作业平台将有广阔的发展空间。公司2016 年6 月在上海自贸区设立融资租赁公司，有望通过产融结合拓展优质客户，解决租赁商资金难题。
    定增已进入意见反馈阶段，有望优化产品结构。公司2016 年8 月公告拟非公开发行募集10.6 亿元，其中9.76 亿元用于投资大型高空作业平台生产线。截至16H1 公司高空作业平台产能1.1 万台/年，产能利用率近100%，若募投项目落地将新增年产3200 台大型智能高空作业平台，缓解产能瓶颈。目前国内臂式和剪叉保有量比例约1:9，参考国际均衡比例3:7，我国臂式结构性短缺。2016 年臂式产品销量161 台，同比增长40%，随着公司与Magni 合作新产品亮相，公司臂式产品销量有望更进一步，规模化生产也将提升该品类毛利水平。
    风险提示。国内高空作业平台发展不及预期，宏观经济低迷。
    盈利预测及估值。安全标准规范、人工成本上升将持续开启国内高空作业平台的广阔市场，公司作为细分龙头将充分受益蓝海行业的快速发展。公司推进定增积极扩充产能，着力加强结构性短缺的臂式产品，与Magni 合作新产品或将成为新的利润增长点。我们坚定看好公司未来的发展，上调2017-18 年EPS 预测至1.57、2.06 元（原为1.34/1.74 元），新增2019 年EPS 预测2.71 元，给予17 年40 倍PE，目标价62.8 元，维持“买入”评级。