本期公司营收规模实现大幅度增长，主要原因系：（1）公司积极发展全程供应链管理服务业务，积极挖掘产业链机会、拓展业务品种和市场区域，其中有色金属和矿产品营收增长 3.4 倍、进口汽车供应链全年营收 36 亿，同比增加 33 亿；（2）积极开展新业务；成立合资公司成功切入铝产品产业链、新设立石油公司切入石油产品供应链、合资成立公司切入造船行业等。供应链业务毛利率水平较去年同期的 3.3%下降至 3.1%；但由于业务量的大幅增长，主营毛利水平依旧较去年同期上涨约 77%。
    积极布局“后临储时代”，套保业务亏损拖累业绩：今年受政策变化、玉米临储取消影响，公司调整农副产品板块业务。公司暂停玉米种植业务，致使全年合作种植及合作收粮收益仅为 1 亿，较去年同期 3.8 亿大幅下降；在“后临储时代”公司重点在上游完善网点布局，下游搭建物流通道。本期公司套保业务无论在实现收益或浮动收益部分均出现大幅亏损，其中期货合约、外汇期权合约及贵金属合约等处置损失约为 3.3 亿元，期货及掉期浮亏等致使公允价值变动损失为 3.24 亿元。
    员工持股计划，彰显发展信心：公司作为厦门国有控股企业，市场化程度高，未来有机会成为混改、股权激励及员工持股等改革措施推行的优质标的。公司本期已完成第一期员工持股计划，通过二级市场共购买公司股票约1993 万股（占总股本比例 1.7%），购买均价 10.403 元/股，锁定期为自公告之日起 12 个月。参加对象为公司管理层及核心骨干，将形成有效激励。
    投资建议
    供应链业务积极转型升级扩张规模，农产贸易方面公司积极突破瓶颈，将打开盈利空间。第一期员工持股计划完成，形成有效激励。我们预计公司2017-2019 年 EPS为 0.49/0.65/0.75 元/股，持续给予“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济增速放缓，粮食临储收购政策变动，大宗商品价格大幅波动等。