一季度出栏量稳步提升，鸡肉景气带动利润实现逆势增长。一季度公司销量同比增长10%左右，白鸡出栏量估计0.97亿羽左右，根据监测白鸡均价约3元/斤，只均盈利0.25元左右。虽然一季度禽流感重创白鸡行业，鸡价同比下跌20%左右，但是下游终端鸡肉价格较为景气，公司实现逆势增长。表观业绩同比下滑63.7%，主要由于政府补贴同比减少0.5亿元。扣非后净利润0.22亿元，同比增长53%。 新增产能陆续投放，2017出栏量有望达5亿羽。2016年蒲城、欧圣项目陆续投产，后续随着产能逐渐释放，2017年出栏量有望达到5亿羽。 积极向下游延伸，一体化战略打造农业食品巨头。近期公司公布了重大资产重组进展，并购标的为下游的大客户圣农食品。如果重组成功，公司产业链定位将由强周期属性的白鸡养殖拓展至下游食品深加工行业，一体化战略实现升级转型，提升盈利水平的同时也能平抑周期波动对业绩的巨大影响，农业食品巨头初具雏形。 投资建议：随着疫情减弱，鸡价企稳回升，且公司新增产能逐渐释放，未来量价齐升有望驱动业绩快速增长。进入食品深加工行业有望提升公司竞争力和抗风险能力。假设下半年鸡价涨至4元/斤左右，只均盈利约4元，出栏预计2.5亿羽左右，则全年业绩可达12.6亿元。     
    我们预计17-19年净利润分别为：12.6亿、17.5亿、15.3亿，对应PE分别为：16倍、12倍、14倍，维持"买入"评级。
    风险提示：疫情因素；鸡价不达预期