16Q4业绩高增长，拉动全年业绩稳定增长。产品结构方面，16 年套件类产品销售同比增长0.25%，被芯类、枕芯类产品增速超20%，成为新增长点。渠道方面，公司推进线上线下并进布局，线上销售已成为业绩增长亮点；线下推行直营扩大化，渠道大店计划，为零售业绩增长提供保障。公司16 年、17Q1 毛利率分别为50.24%、50.25%，基本保持稳定，而16 年全年加强成本控制，期间费用率下降0.61 个百分点至26.58%，17Q1 因为大家居业务拓展等原因期间费用率所有上升，达到30.6%，进而对净利润造成一定影响。
    全屋定制新业务推进顺利，17 年着重拓展渠道
    公司德国豪迈全自动生产线全部到位，龙华生产线已经投产，其余两条生产线预计17 年中、年末分别投产。大家居品牌旗舰店在16 年下半年陆续开业，并持续进行产品研发，升级产品阵容。17 年定制家具业务将大规模拓展渠道，进驻大型卖场，利用原直营子公司开设直营门店，对专业零售代理商进行招商加盟，并搭建网上平台，以及与设计公司、地产公司合作，对目标客群精准营销，预计定制家具业务收入将快速增长。
    17-19 年业绩预计分别为0.56 元/股、0.66 元/股、0.78 元/股对应17 年PE 仅17 倍，低于同行业可比公司，维持公司“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济不景气；市场竞争风险；新业务拓展风险；