经济新常态下家纺需求增速放缓，公司积极转型寻求突破，可关注后续进展。目前公司2017 年PE 为17 倍,给予持有评级。
    业绩报告：2016 年前三季度公司实现营业收入13.48 亿元，同比增长3.8%；实现归属上市公司净利润2.44 亿元，同比下降2.77%；基本每股收益0.29 元。符合此前的业绩预告。扣非后净利润2.24 亿元（非经常性损益含理财产品收益1845 万元和政府补助865 万元），同比下降2.04%。前三季度毛利率50.76%，同比下降约0.53 个百分点。
    3Q 业绩改善：3Q 实现营业收入4.66 亿元，同比增长7.09%；单季度综合毛利率50%，同比持平；实现净利润7414 万元，同比增长9.8%。
    影响公司业绩表现的主要因素:2016 年前三季度，受整体经济形势影响，消费景气度仍然不高，同时受天气影响等外部环境影响，造成整个家纺行业需求低迷，且品牌竞争激烈。家纺行业需求主要由房地产、婚庆和更换需求构成。其中，婚庆和更换需求增长较为平稳。房地产方面，尽管各地陆续出台限购政策，但总体看房地产成交热度不减。火热的地产成交有利于家纺需求，但是近几年电商的崛起对传统线下品牌造成较大的冲击，因此从业绩表现看对上市公司的业绩帮助幷不是很明显。
    公司主营床上用品家纺，目前门店数量约1800 余家，其中直营门店700余家，加盟门店约1100 余家。为适应经济新常态以及对标时下年轻群体的购物风向,公司正积极从单纯的家纺产品品牌经营向大家居（整体家居设计）渠道品牌建设转变。目前大店数量已超过50 家，第一家大家居旗舰店于7 月17 日开业。未来还有望与其它室内家居用品企业合作，形成线上销售+线下体验的模式。旗下品牌馨尔乐转型类MUJI 家居店，在深圳有2-3 家分店，未来将重点推广。
    公司同时预告，由于行业增速放缓，销售结构变化，以及家居新业务打开新的增长空间同时将有较大的投入，预计2016 年实现归属上市公司净利润3.61 亿元至4.41 亿元，同比下降10%至增长10%。综上，我们预计公司2016、2017 年实现净利润4.17 亿元和4.42 亿元，分别同比增长3.95%和5.98%，对应EPS 分别为0.49 元和0.52 元。