同时公司预期2017年1-6月实现归属净利润4.31-4.97亿元，同比增长30-50%。
    平安观点：
    幵表致产品结构有小幅变化，利润率稳中有升：
    公司一季度额外增加中优医药和德国曼吉世幵表，新增医用消毒类产品进入产品列表。公司实现扣非净利润1.86 亿元，净利润率20.6%，比上年同期提升1.0PP。分解来看，一季度毛利率41.5%，同比上升0.6PP，销售费用率随渠道投入增加及产品结构变化同比上升3.8PP，达到8.2%，而管理费用率为7.2%，同比下降2.8PP，延续下降趋势。
    新兴产品进一步放量，迭代进程顺利：
    以家用制氧机、电子血压计、雾化器等为代表的新兴产品继续保持拉动内生增长的主力地位，依托公司已经成熟的电商平台实现进一步放量。15年末推出的睡眠呼吸机年销售已过万台，假以时日同样具有收入过亿的潜力。另外，新推出的真空采血管与留置针同样值得关注，销售团队在16年为这两款产品进行了销售铺垫工作，17-19 年进入上量周期。
    值得注意的是，公司在16 年再融资完成前就先期投入部分自有资金扩充产能。新产能投入使用将进一步增加这些产品的自产比例，提升其毛利率。
    渠道方面，预计一季度电商收入超1.6 亿元，维持50%以上增长。公司电商平台建设已非常成熟，成为家用产品上市后快速上量的有力推手。不仅雾化器、睡眠呼吸机收益与此，未来上卫厂、中优医药向家用市场拓展同样能够受益于电商平台。
    上械、中优进行精细雕琢，德国子公司打开双向通道：
    经过15/16 年大刀阔斧的减员增效改革，上械利润率水平有所改观，但产能问题尚未完全解决，仍存在供不应求状况。17 年上械进入精细化改造，提升流水线效率增加产能，使生产能力匹配销售能力，从而能够在接下来数年中持续增强盈利能力。
    消毒市场非常分散，中优之前主攻高端医院市场，同时在商业中心、酒店也有销售。鱼跃收购后预计将对其进一步进行整合，横向增加地区覆盖纵向拓宽基层市场。背靠强大的销售团队，消毒产品有望复制过去鱼跃的成功经历，主导市场集中度的提升。
    公司一季度通过德国子公司完成曼吉世的收购，将其除颤急救设备引入国内，完成第一单中欧产品互通。
    基于公司建立的中德双向通道已经打通，我们认为后续更多海外先进产品的引入以及国内产品走向欧洲只是时间问题，该领域后续大有可为。
    内外兼修保持高速增长，屡屡把握优质机遇，维持“强烈推荐”评级：管理层拥有很高的执行力，不论内生研収或是以幵购形式引进新产品均有诸多成功范例。16 年公司进一步扩充销售队伍，铺设强大的线上线下营销渠道，确保优质产品能快速为市场所认知和接受。预计2017-2019 年EPS 为1.00/1.30/1.64元，一年期目标价40 元，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：业务整合风险、产能限制风险。