公司业绩保持高速增长，产品梯队完善。2016 年扣除上械集团并表因素，公司营业收入同比增长12.42%，归母净利润同比增长34.15%，内生增长稳健，其中电子商务平台业绩增速50%以上。公司产品梯队合理，老产品体温计、轮椅等保持稳定现金流；核心产品制氧机、电子血压计、血糖仪及试纸、针灸针等较快增长；新产品睡眠呼吸机、留置针等逐渐放量。整体来看，公司产品线丰富，布局合理，可以保持约20%的内生增速。
    新产品放量+上械集团整合提供公司业绩新增长点，产品叠加摊薄费用。2016 年血糖产品进入迅速放量期，开始贡献利润；留置针、采血管等产品随着产能扩大有望明年达到盈亏平衡；上械集团整合顺利，未来借助医院渠道的叠加和技术升级，可以保持收入利润的稳定增长。
    公司的销售渠道已基本搭建完成，随着产品管线的不断丰富，公司抗风险能力大大增强，产品线的丰富同时可以摊薄公司销售费用，提高产品间的协同作用。2016 年公司销售费用率7.70%，下降0.35 个百分点；管理费用率10.44%，下降2.34 个百分点。
    公司现金流丰富，外延并购持续落地。公司截止2016 年底现金及现金等价物余额23.39 亿元，先后并购了中优医药及德国Metrax GmbH，进入医用消毒和除颤监护领域，除显著增厚业绩外，还通过并购不断丰富完善产品线，未来公司外延并购有望持续，带动业绩高速增长。
    盈利预测：预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.98 元、1.18 元、1.38元，对应PE 为33、28、24 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：外延并购进展不及预期、血糖产品推广不及预期、上械集团整合效果不及预期等。