配网节能业务贡献了大部分增长
    国外节能注入的配网节能业务在二季度才完成并表，因此去年1季度同比基数仅有公司传统业务贡献，本次业绩的大幅增长主要来源于今年一季度配网节能业务的贡献。
    17年节能业务关联交易预计7.9亿元，锁定业绩增长
    根据关联交易预计，其中配网节能业务将实现关联交易78825万元，同比2016年的37329亿元增长112%。
    关联交易的大幅增长意味着今年配网节能业务也将会实现大幅增长，也基本保证了17年公司业绩的实现。
    我们预计，随着17年和18年更多项目的完工，18年的营业收入也将获得30-50%的增长。
    长期成长空间可期
    根据我们测算，配网节能的市场空间可达400亿每年。相较于庞大的市场空间，公司目前配网节能这块17年的销售收入和净利润分别为8亿和1亿多，成长潜力非常大。
    风险提示
    国家电网对配网节能这块业务需求模式发生改变的风险；盈利水平下滑的风险。
    维持买入评级
    我们预计2017/2018/2019年，公司将分别实现营业收入21.50/26.95/32.76亿元，同比增长29.1%/25.4%/21.5%，净利润2.25/3.02/4.22亿元，同比增长33.9%/34.4%/39.5%；每股收益1.41/1.89/2.64元。维持买入评级。