投资要点：
    节能订单连续落地，新增节能效益推动业绩高速增长。一季度公司实现营业收入4.78 亿元，较去年同期增长60.41%。归母净利润0.55 亿元，大幅上涨130.09%。本期业绩大幅增长是因为与去年同期相比，新增的配网节能业务释放业绩。去年3 月，公司收购国网节能配电网节能业务，在国网节能原有项目的基础上，之后又连续签订多个配电网节能项目合同，合同总额达20.96 亿元。截止2016 年年末，公司共计有20 个节能项目，并有6 个投产运营。根据公司在建节能项目建设期推算，2017 年为节能项目投产大年，2018 年这些项目将进入收入确认高峰期，我们认为公司未来业绩持续高增长确定性强。
    配电网节能市场广阔，高壁垒保障盈利空间。2016 年我国综合线损率为6.47%，比发达国家高1-2 个百分点，如果未来5 年每年通过节能改造降低线损率0.1 个百分点，按平均销售电价为6 毛钱计算，仅依靠降低线损率这一项电网节能服务，电网公司每年就有35.52亿元的节电收益。电网节能盈利模式为分享型合同能源管理模式，节能分享比例在95%以上，因此可预期未来5 年内电网节能服务收益市场空间每年至少在30 亿元以上。同时，配电网节能业务技术要求极高，目前仅由国网节能服务公司和南网综合能源有限公司专业从事，尚无系统外企业进入，整个市场基本垄断。在这种高准入壁垒保护下，公司配电网节能业务竞争压力小，丰厚的盈利空间有保证。
    国网节能领域唯一上市平台，资产注入预期强。公司是国网节能领域的唯一上市平台，目前各省电力公司下属均有电网节能业务的相关公司，考虑到国网公司承诺5 年内解决同业竞争问题，未来国家电网将此类公司整合并注入到公司的可能性较大，公司配电网节能业务规模有望进一步扩大。同时，国网节能做为公司控股股东，未来还有可能将其工业节能、交通节能及建筑节能的资产相继注入公司，我们认为公司有望成为国网的综合性节能服务平台。
    盈利预测与评级：我们上调公司盈利预测，预计2017-2019 年公司归属母公司净利润分别为2.44 亿、2.86 亿元、3.50 亿元（原预测为2.11 亿、2.81 亿、3.44 亿），EPS 分别为 1.53元/股、1.79 元/股、2.19 元/股，对应PE 分别为33 倍、28 倍、23 倍。维持“买入”评级。